上海证券-投资层面的启示：纯债基金分红意义-221202

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　　主要观点：
　　不同于偏股型基金分红行为被赋予“止盈”、“减仓”等含义，持有人结构以机构投资者为主的债券型基金，对其分红行为的解读多集中于会计意义上：基金分红可以将红利从企业利润表的“公允价值变动损益”科目调至“投资收益”科目，实现由“浮盈”向“实盈”的转变，且能在规避赎回费的前提下带来实打实的现金流入，提高资金利用的灵活度。
　　统计发现，纯债型基金分红对于基金投资及业绩同样存在正向影响：（1）纯债基金年均分红比例与基金年化收益呈正相关关系。（2）撇开分红比例，在积极分红行为下，纯债基金平均收益水平得到提升，同时风险指标并未恶化。（3）忽略分红行为，仅基金合同中出现对分红的约束性条款的纯债基金，同样表现出优于同类的风险收益特征。
　　基于分红因素的纯债基金优选策略表现优异，以历史分红比例作为核心筛选指标，可形成一套简单高效的纯债基金组合构建方案：以近三年分红比例优先为原则构建基金组合，组合表现全面优于中债-综合指数，相对同类平均超额显著，2017年初至2022年中年化收益率4.37%，最大回撤-2.16%。
　　稳定、规律的分红伴随稳健的投资理念，对于纯债型基金来说，这种更稳健的操作理念在历史上收获了更好的投资效果。定期分红赋予基金经理优化投资组合、控制基金规模的机会，灵活运用基金分红这一工具对于纯债基金的投资运作具有积极意义。