国泰君安-专题研究第4期：私募基金市场运行周报-221130

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　　本报告导读：本报告按照私募策略类型，将私募分为主观多头、指数增强、商品期货、多空、中性、期权、宏观策略，选取了市场上关注度较高的177只产品进行分组统计，并且进行周度跟踪。
　　摘要：
　　国泰君安证券研究所对全市场关注度较高的177只私募产品进行跟踪，本期跟踪产品数量较上期数量没有变化,但优化部分模型算法。
　　截至2022年11月25日，当周权益市场走势分化明显，国有价值股涨幅较高，成长股整体回调。巨潮风格指数中，走势最好的大盘价值指数当周上涨3.61%，走势最差的大盘成长指数当周下跌3.00%，万得全A指数当周收益为-1.35%；
　　策略上，当周表现最好的为多空策略，平均收益0.52%；表现最差的为主观多头策略，平均跌幅2.61%；指数增强策略小幅跑赢万得全A指数，平均收益为-1.24%。
　　2022年以来，商品期货策略、中性策略、期权策略保持正收益，当年收益率分别为2.41%、3.11%、5.29%；多空策略收益上较指数增强策略并没有明显优势，累计收益-6.68%，略微跑输指数增强策略，但最大回撤为-8.24%，明显小于指数增强策略。
　　目前股票市场处在低位，股票多头策略确定性较强；沪深300期货主连、中证500期货主连、中证1000期货主连年化基差分别为2.96%、2.38%、-4.05%，对冲成本较低，此时建仓中性策略性价比较高；商品期货价格整体高位震荡回落，主流趋势策略多头收益大于空头，因此预计商品期货策略整体依旧以震荡为主，目前阶段建议观望，如果投资者希望通过商品期货策略减小组合波动，建议配置以配对交易为主的商品期货策略。
　　主观多头策略仓位估计值较上周下降1%,目前为75.4%，低于2022年4月底的水平：市场在磨底阶段，宏观政策转向幅度较大，宏观经济数据暂时没有看到明确的企稳迹象，市场以震荡为主，多家主观多头私募净值在止损线附近，因此整体比较谨慎。
　　500指数增强、空气指数增强超额相关性进一步提升。统计区间内，中证500指数增强、空气指数增强相关性持续提升，沪深300指数增强、中证1000指数增强相关性呈先下降后上升的趋势。
　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。