广发证券-医疗器械行业：江西生化集采方案公布，规则较温和-221202

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　　江西牵头肝功能生化集采最终方案已出。11月29日，江西牵头23省的开展肝功生化类检测试剂集中带量采购出方案，涉及26个被检测物质，此次方案中相关的最高有效报价也已确定，本次带量采购周期为2年，可视情况延长1年。
　　中选规则相对温和，复活机制保证中选可能。（1）拟中选规则一：按企业排名由高到低排序确定拟中选企业，中选比例60%（四舍五入取整）。（2）按“拟中选规则一”未能中选的A组企业，其申报价格不高于最高有效申报价格0.6倍，增补为拟中选企业，且不受中选企业数量限制，其拟中选排名位列按“拟中选规则一”中选企业之后。规则相对温和，即降价在最高限价的基础上降低40%即能确保中标，此次集采类似今年9月脊柱集采给出了相应指引。
　　最高有效限价基础上降价超50%确保能保住50%以上份额。中选规则中根据中选排名和初次协议采购量，规则一中选的能保住60%以上份额，增补的企业降价40-50%可以保住40%量，降价大于50%可以保住60%的量。
　　投资建议。之前复盘过去两年多几个重要的集采文件，我们可以明显发现政策的力度开始温和，对于淘汰率以及最高有效报价的制定上对于医保控费和企业利益间做了比较好的平衡，未来极端降价的情况将不会再出现，我们认为目前整体对于集采担忧以及对于相关公司的估值压制都将得到边际缓和，此次生化集采方案也相对较温和，后续相关IVD集采预计国产企业将能借助机会扩大国产替代率，重点关注迈瑞医疗、新产业，建议关注安图生物、亚辉龙、迈克生物等。
　　风险提示。政策落实相对较慢、地方执行政策不够到位、研发进展不及预期。