海通证券-国海富兰克林王晓宁：基金经理投研能力及特点分析-221201

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　　投资要点：
　　基金经理介绍。王晓宁先生，中央财经大学管理学学士学位。2003年10月至2008年3月担任万家基金管理有限公司分析师、研究总监助理、基金经理助理；2008年4月起担任国海富兰克林基金管理有限公司行业研究员、行业研究主管、基金经理助理；2013年7月30日起任富兰克林国海策略回报灵活配置混合型基金基金经理。2014年9月23日起任富兰克林国海健康优质生活股票型证券投资基金基金经理。2022年3月起任富兰克林国海鑫颐收益混合型证券投资基金基金经理。目前为国海富兰克林基金研究分析部总经理。截至2022年3季度末，基金经理所管理的公募产品规模为9.83亿元。
　　基金经理任职表现。国富策略回报在2019年8月开始将产品定位调整为行业均衡、主动选股创造阿尔法的沪深300增强产品，最近三年、最近两年、最近一年的业绩分别为60.97%、5.66%、-15.25%，均位于同类前35%，且长期业绩表现更好，相较于沪深300指数在各个区间内均具有明显的超额收益；在各个独立年度中均能战胜同类产品平均水平以及沪深300指数，超额收益稳定性较高。国富策略回报的风险控制效果较好，且收益表现较优，综合风险与收益后，产品的风险调整后收益位居同类产品的上游。此外，国富策略回报相对偏股基金指数滚动持有12个月、6个月、3个月、1个月获得正向超额收益的概率分别为100%、92%、76%和67%，长期持有的胜率相对更高。
　　基金经理操作风格。基金经理贴近契约上限80%运作，淡化择时，也会适度运用转债仓位进行收益增厚。基金经理会积极把握各类板块的投资机会，行业覆盖面较广，在均衡配置、不过度偏离的同时，适度动态调整。基金经理在选股层面优先关注标的的质地+景气，估值作为风控指标进行风险评估。历史选股超额收益较为稳定。从持股集中度来看，持仓相对较为分散。由于基金经理会进行适度交易，包括行业的动态调整以及个股权重的配置等，因此基金经理的换手率在同类产品中处于偏低的水平，但在国海富兰克林公司内部会相对略高。
　　公司权益资产投资实力。基金公司投研平台实力强弱对于基金经理投资操作存在一定的影响。国海富兰克林基金管理公司成立于2004年11月，截至2022年9月30日，国海富兰克林基金旗下共有39只公募产品，公募管理规模合计约560.78亿元，体量排在市场第62/183位。从主动权益资产的管理业绩来看，国海富兰克林的长期管理业绩优于短期，在2018年的熊市中呈现出较强抗跌性，但在2019、2020、2021年成长风格占优的结构性行情下，公司整体较为均衡的配置使得业绩排名均位于同业中游水平。
　　风险提示。1）基金产品过往的业绩并不能代表未来表现，本报告基于客观数据分析，不构成任何推荐建议；2）作为主动权益类产品，基金的业绩表现与基金经理紧密相关，需要关注基金经理变动对业绩的影响；3）基金经理所管理的基金为主动权益类产品，股票价格的波动对组合影响较大，适合具备中高风险承受能力的投资者持有。