中信证券-ESG事件点评：引领监管升级，欧盟正式通过企业ESG信披新规-221201

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　　2022年11月28日，《企业可持续发展报告指令》（CSRD）以压倒性优势，在欧盟理事会获得通过，立法程序完成，成为欧盟ESG信息披露核心法规。CSRD要求更加严格、标准，拓展了覆盖企业，因此对在欧盟有业务或子公司的国内企业也会造成影响。我们统计显示，国内共计35家上市公司受潜在影响，整体ESG报告披露率为49%，电力设备及新能源、电子企业数量较多。市场ESG一致评分结果显示，16家企业位于中信一级行业内前20%，4家位于后20%。因此我们建议企业抓住法案窗口期优化ESG治理，也建议投资者关注法案对出海企业带来的政策性风险和ESG表现优秀企业的可比竞争优势。
　　▍ CSRD历时三载正式通过审批，成为欧盟ESG信息披露核心法规。2020年2月20日至6月11日，欧盟委员会开展公众咨询，以收集对《非财务报告指令》（NFRD）条款修订的意见。2021年4月21日，欧盟委员会提出并通过了CSRD提案。2022年11月10日，欧洲议会投票通过CSRD。11月28日，欧盟理事会投票通过CSRD。至此，CSRD正式取代NFDR。根据企业规模，法案将在2024年、2025年和2026年陆续生效。
　　▍ CSRD要点解读：范围拓展，要求严格，标准明确。
　　（1）覆盖范围上，CSRD进行了极大的拓展。值得关注的是，非欧盟企业但是在欧盟内拥有1.5亿欧元以上净营业额的企业、在欧盟境内拥有分支机构且后者净营业额达4000万欧元、欧盟境内的大型子公司和上市子公司也将被纳入该方案的披露范围。
　　（2）披露内容上，除需要披露可持续发展相关问题对公司产生的影响，同时还需要对公司可持续发展相关的战略和商业模式、具有明确时间节点的可持续发展目标、可持续发展相关风险进行披露，并进行公示。
　　（3）披露标准上，CSRD强制性规定了统一的报告披露标准。该标准具体内容尚在制定过程中，由欧洲财务报告咨询小组（EFRAG）负责，2022年11月23日，EFRAG向欧盟委员会提交了第一版可持续发展报告标准（ESRS），我们预计2023年6月通过终版ESRS提案。
　　（4）披露质量上，CSRD要求企业对其可持续发展报告进行独立认证和审计。审计形式上，当前企业可以采用第三方机构出具的有限保证，但承诺于2028年10月1日之前通过关于可持续发展报告合理保证的标准。
　　（5）惩罚措施上，CSRD将惩罚的权力下放至各成员国。CSRD规定各成员国应该对违反规定的企业除以以下三类处罚：a）公布违法的法律实体和行为；b）命令违法的法律实体停止违法行为；c）行政罚款。
　　▍ CSRD影响展望：推动ESG报告规范化，带动全球ESG治理升级。一方面CSRD法案将逐步推动欧盟企业ESG报告的规范化，尤其针对报告的可比性、可靠性均会有较大改善，为资本市场认知企业ESG表现提供了良好的基础设施；另一方面，CSRD拓展了其覆盖范围，将产生显著的外溢效应，是ESG立法进程中标志性的一步，将带动全球企业ESG治理升级。
　　▍国内上市公司中，电力设备与新能源行业潜在影响最为严重。我们根据企业2021年年报中披露子公司的统计，在欧盟设有子公司的国内上市企业共674家，机械行业数量最多为119家。我们依据CSRD法案覆盖范围进行粗略筛选后，共计35企业受在潜在影响，其中6家电新行业公司，5家电子行业公司。
　　▍受潜在影响的国内上市公司ESG治理整体状况有待提升。在35家受潜在影响企业中，仅49%的企业单独披露了社会责任报告，31%的企业成立了ESG管理委员会，整体治理水平有待提升。尤其在欧洲地区业务收入占比超过30%的9家企业中，仅有两家企业披露了社会责任报告。因此我们建议相关企业迎抓紧当前时间窗口，撰写ESG报告，以应对相关风险。
　　▍部分受潜在影响的国内上市公司ESG评价表现优异。在35家存在潜在影响企业中，16家企业市场ESG一致评价排名位于行业内前20%，4家企业位于行业内后20%。建议关注CSRD法案对ESG表现较差的出海企业带来的政策性风险，以及ESG表现优秀为企业带来的可比竞争优势。
　　▍风险因素：企业ESG数据披露不全面；相关政策推进不及预期。