西部证券-2023年医药行业年度策略报告：板块估值处于历史低位，投资价值凸显-221201

《西部证券-2023年医药行业年度策略报告：板块估值处于历史低位，投资价值凸显-221201（45页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-2023年医药行业年度策略报告：板块估值处于历史低位，投资价值凸显-221201（45页）.pdf（45页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　医药板块估值处于历史低位，投资价值凸显，板块有望迎来反转行情。过去医疗采购政策和疫情散发分别压制医药板块的供给端和需求端，投融资数据及国际贸易环境恶化影响CXO及高端制造出海预期，板块估值已调整至十年来较低水平。近期医药板块逐步走强，主要受三点因素催化：1）贴息贷款更新改造设备政策助力医疗新基建；2）集采和医保谈判政策边际改善；3）三季报来看，医药行业整体保持较高景气度，表现出较强韧性。板块情绪有望得到明显修复，板块反转行情有望延续。
　　创新产业链，看好创新药、CXO、生命科学上游。1.创新药：科创板创新药板块四季度以来景气度提高，医保基金腾笼换鸟逻辑清晰。突破性疗法持续利好创新药企业；医保谈判简易续约降价预期温和。关注自免赛道：特应性皮炎、银屑病、红斑狼疮等疾病临床未满足需求大，即将出现多个百亿级赛道。建议关注：恒瑞医药、荣昌生物、诺诚健华。2.CXO：2022年医药一级融资数据有所回落，但融资金额仍处于历史高位，且MNC研发费用投入以8%CAGR增长，是CXO更大的客户来源；全球通胀，国内CXO成本优势显著，海外订单持续向国内转移，国内企业在全球市占率仍在提升。建议关注：康龙化成、药石科技、皓元医药、泰格医药、九洲药业。3.生命科学上游：预计2024年中国生物药市场将增长至7119亿元，2020-2025年复合增长率为18.0%，带动上游高速成长。国内生命科学上游行业国产替代加速，不断提升国产市占率。在当前医保谈判背景下，成本敏感度增加，性价比优势突出，且产品性能媲美海外品牌的国产龙头将加速取代进口市场份额。建议关注国产色谱填料龙头纳微科技，模式动物龙头药康生物和培养基龙头奥浦迈。
　　医药泛消费板块，看好疫苗和血制品：1.疫苗：近期CDE发布二十条优化防控措施，提出加快疫苗加强免疫接种覆盖率，国内多家企业变异株新冠疫苗在研，第四针加强针有望纳入不同技术路径的变异株新冠疫苗。常规二类苗，CDE出台HPV上市指导方案有望加快国产二价HPV上市，截至目前万泰九价HPV临床3期顺利进展，有望于2025年获批上市，带动HPV渗透率提升。推荐关注智飞生物、万泰生物。2.血制品：国内血制品整体处于紧平衡状态，我国实际血浆需求量超过14000吨，而2021年国内采浆量仅9390吨，十四五规划利好浆站增长；随着广东集采落地，血制品整体价格降幅温和，政策不确定性因素消除；血制品行业监管严格，新设浆站门槛高，头部效应明显，行业集中度逐步提升，利好吨浆效率高、拓浆能力强的血制品企业。推荐关注：博雅生物。
　　建议弹性标的：药石科技、奥浦迈、药康生物、纳微科技；建议稳健标的：恒瑞医药、智飞生物、万泰生物、博雅生物。
　　风险提示：医药研发进度放缓、融资景气度低位徘徊、新冠疫情影响