上海证券-固收周报：央行降准释放多重信号-221201

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　　转债行业景气度和市场风格。从历史和未来营收成长性识别高景气度行业：电力设备新能源、消费者服务、电子、计算机、基础化工等。从多维度来看，电力设备及新能源、消费者服务、电子处于持续增速占优的三个方向；国防军工和计算机预测景气度占优。动态风险溢价模型建议配置动量策略权重，但整体风格仍然偏防御。
　　转债一级市场回顾：2022年11月21日到11月25日，发布发行结果公告的转债债有三支券，行业覆盖电子、医药及基础化工板块。目前已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有21家，行业主要集中于电力及公用事业、电子、机械、基础化工、计算机、建筑、交通运输、汽车和医药等行业。待发行可转债规模来看，基础化工行业发行规模最大。单只转债发行规模最大的是三房巷（25亿元），最小为恒锋信息为2.42亿元。
　　转债二级市场分析：转债指数与权益市场指数涨跌分化，中证转债指数周五收盘价为400.65点，周涨幅为0.60%。分行业看，28个行业转债中有20个行业转债出现不同程度上涨，转债涨幅前五行业依次为房地产、农林牧渔、消费者服务、石油石化、建筑。周涨幅前十行业主要集中于轻工制造、电力设备及新能源、农林牧渔、基础化工、电力及公用事业等行业，周跌幅前十集中分布在医药、基础化工、机械板块。目前市场已触发赎回且未公告不赎回的可转债共五支，分别为华森转债、亨通转债、九典转债、铂科转债、久其转债。市场已有4支可转债已触发回售条款，另有4支可转债有触发回售条款可能性。修正条款触发进度已到达或超过60%的转债共19支，其中12支修正触发进度已经到达或超过80%，可关注。
　　投资建议
　　央行降准释放多重信号。在国内经济基本面承压，当前巩固经济回稳向上基础的关键时间点上国务院常务会议提出适时适度运用降准等货币政策工具，两个交易日后央行决定于2022年12月5日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金约5000亿元，此次降准为全面降准：一是表明中央稳经济的决心；二是有助于稳社融，央行此次降准表明我国货币政策并未明显转向，有助于保持货币信贷总量M2和社融的合理增长；三是降低金融机构负债端资金成本，对于LPR调降打开了窗口；四是此次降准增加金融机构长期稳定资金来源，存单利率和利率债收益率有所下行，有助于增强金融机构资金配置能力。配置方面，经济社融触底、市场底正在构筑，建议重视权益优质赛道的提前布局。11月转债建议关注：贵燃转债、苏租转债、南银转债、皖天转债、杭银转债、成银转债、敖东转债、苏行转债、大秦转债、希望转2。
　　风险提示
　　宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险，正股业绩风险；政策风险；模型风险