国元国际-晨报-221201

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　　花房集团（3611.HK）IPO申购指南：建议谨慎申购
　　公司主要为用户提供音视频直播娱乐及社交网络服务。公司核心运营的在线娱乐直播平台包括花椒、六间房。按2021年月活跃用户及月付费用户以及移动端及PC端的月使用时间计，公司在中国在线娱乐直播平台中排名前二。按2021年益计，在中国所有在线娱乐直播平台中排名第三，占2021年中国娱乐直播平台收益总额的约13.1%及中国音视频社交娱乐市场收益总额的约0.9%。我们认为未来中国在线音视频社交娱乐直播市场激烈的竞争环境，特别是抖音、快手、B站等新兴内容平台崛起，已经对公司业绩增长造成重大影响。随着竞争加剧，公司可能面临利润率收紧及收益减少的情况。
　　总体而言，公司目前仍处于传统视频直播的赛道，而目前行业对于内容、社交等需求在不断提升，产品对于新用户的吸引力已经在下行区间，特别是在当前整体宏观环境不确定性较强的情况下，用户打赏的意愿还在下降，公司需要不断破圈并提升内容来维持市场地位。