海通国际-金蝶国际-0268.HK-携手华为成立应用现代化产业联盟-221130

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　　苍穹云引领组装式PaaS新趋势。根据公司官微，公司于11月全球创见者大会上与中国信息通信研究院联合发布了《2022 EBC白皮书》，相较前三年，今年EBC理念的最大亮点是正式定义了“组装式企业”，认为可组装是韧性企业的必要条件。金蝶云·苍穹应用市场上架的应用数量持续增加，苍穹今年新增了超过300项敏捷性特性和超过200项易用性特性，提供一体化低代码家族，帮助企业提升应用开发能力，让创新业务更敏捷。
　　金蝶携手华为云，联合成立“应用现代化产业联盟”。11月7日，华为云联合金蝶等共同成立了“应用现代化产业联盟”。应用现代化产业联盟作为汇聚各方力量的产业交流与合作平台，致力于加速产业创新升级，促进产业跨越式增长。根据华为云官网，联盟成员合作内容包括：作为软件供应商和SaaS厂商，基于应用现代化工具和平台进行开发并交付应用；作为软件集成商提供应用改造、搬迁和方案实施；以及作为云厂商提供创新技术、工具和方案、参考架构及咨询服务等。公司和华为云一直以来都保持着密切的战略合作，金蝶的企业管理服务能力依托华为云稳定可靠的云技术，成功为众多中小企业提供了高价值解决方案和最佳应用体验。我们认为，金蝶积极响应华为云的号召，加入应用现代化产业联盟，将有利于技术层面实现互联互通、强强联手，从而赋能企业数字化发展。
　　金蝶发布首个EBC企业管理领域的“人格化”数字员工“金小蝶”。“金小蝶”可以通过大数据挖掘及分析，对业务进行深入洞察，高效帮助财务总监与销售总监解答了损益、回款、资金占用等分析难题，更同时针对异常情况给出风险评估，辅助管理者决策。此外，此次发布会上，金蝶推出的不仅是以“AI+RPA+大数据+人格化”等技术融合的数字员工，更是能帮助企业快速、个性化建立以及管理数字员工的能力平台。目前，金蝶云EBC已提前预置100多种员工技能，通过一体化数字管理平台，对数字员工进行交互、监督、训练和管理，实现人与数字员工的“人机”协同办公，帮助企业实现大规模自动化，不仅降本增效，更强化了企业的数据驱动能力。
　　金蝶在践行EBC的过程中持续拓宽生态。作为在中国最先倡导和实践EBC的厂商，金蝶凭借对行业的深刻洞察，不断强化和拓展产品能力，公司创新前沿的EBC产品，已获得了包括华为、招商局、海信、云南中烟等500强大型企业、行业领军企业的认可，使得金蝶在SaaS和PaaS领域的市场占有率持续多年领先。我们认为，EBC作为替代ERP的新时代产物，将持续助力数字化的进程，公司作为EBC先行领导者，有望在未来构建更具韧性的生态圈。
　　盈利预测及投资建议。我们预测公司2022-2023年总营收分别为人民币52.78/66.39亿元（未调整）。根据可比公司，我们给予公司2022年动态PS 16倍（未调整），对应目标价格为24.30人民币不变；按照1港元=0.92元人民币换算，港股目标价26.41港币，下调12%（受汇率影响），维持“优于大市”评级。
　　风险提示。云服务推进不及预期，ERP市场竞争加剧。