国海证券-行业配置月度报告（2022/12）：宏观驱动模型捕捉市场反弹-221130

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　　我们在资产配置系列报告中分别从胜率、赔率、宏观驱动多角度对行业排名进行刻画。
　　胜率策略：自2015年初至2022年11月末，中性化胜率相对收益年化10.17%，信息比1.35，超额最大回撤8.41%。原始胜率相对收益年化12.03%，信息比1.41，超额最大回撤11.64%。最新截面胜率排名前6名的行业包括电力设备及新能源、汽车、煤炭、机械、交通运输、通信。板块中性化策略推荐行业为电力设备及新能源、汽车、煤炭、机械、通信、基础化工。
　　动态平衡策略。从平衡的角度提出了兼顾胜率和赔率的动态平衡策略。自2015年初至2022年11月末，动态平衡策略绝对年化收益19.3%，相对年化收益14.1%，信息比2.10，相对最大回撤5.6%。最新一期推荐行业为机械、交通运输、通信、汽车、家电、电力设备及新能源。
　　宏观驱动策略自2016年以来综合模型超额年化收益率5.78%,超额波动率6.96%，信息比率0.83，最大回撤9.31%。IC均值7.54%,ICIR26.43%，年化换手3.24倍。模型在十二月份推荐的行业包括食品饮料、电子、传媒、煤炭、钢铁、轻工制造。
　　11月份行业拥挤度因子触发拥挤提示增加，其中商贸零售、医药、传媒行业在五个因子上均有触发。
　　风险提示：若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期；报告中相关数据仅供参考；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。市场存在一定的波动性风险。