招商证券-家用电器行业2022年10月智能投影&清洁电器月报：拐点渐近，确定性渐强-221130

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　　投影仪：2022年10月中国智能投影市场线上销量39.0万台，同比+105%，环比+24%；销额8.3亿元，同比+107%，环比+56%（洛图科技）。10月份的高景气增长一定程度上受益于“双11”大促前移，因此与11月数据结合来看更具参考价值。从爱普生（日本）、中强光电（中国台湾）以及扬明光学（中国台湾）三家公司的Q3业绩来看，海外投影受益于DMD芯片供应好转，工程商教以及家庭娱乐需求复苏，普遍实现高增长。目前来看，供给侧芯片供应缓解已具备较高确定性，国内市场主要矛盾已逐步切换至需求侧，后续随国内疫情防控更加精准，可选消费复苏背景下，DLP中高端投影或将重迎放量，持续推荐极米科技、光峰科技、海信视像。
　　清洁电器：受益“双11”大促前移，10月份清洁电器大盘线上销额同比+116.3%；分品类来看，扫地机器人线上销额同比+126.1%，洗地机线上销额同比+205.1%（奥维云网网）。结合下半年以来的总体情况来看，头部品牌对主销产品采取调价举措对销量产生了明显的正向刺激，有望打破渗透率停滞状态，市场期待已久的“以价换量”或将实现。此外，考虑到目前扫地机器人在模具、传感器以及芯片等环节仍有一定降本空间，因此也无需过忧调价对利润率的冲击，持续推荐科沃斯、石头科技。
　　风险提示：新冠疫情防控收紧，需求不及预期，行业竞争加剧等