川财证券-2023年海外年度策略：多重压力下，海外市场风险仍存-221128

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　　核心观点：
　　海外市场回顾与展望：受到俄乌冲突、新冠疫情和全球通胀压力维持在高位等因素的扰动，2022年全球经济增速明显放缓。后市来看，在通胀值长时间维持在高位和海外央行货币政策持续收紧的背景下，明年全球经济复苏前景并不乐观。IMF今年10月发布的最新报告预计，2023年全球经济增速为2.7%，其中发达经济体经济增速为1.1%，新兴市场和发展中经济体经济增速为3.7%。当前全球经济衰退的迹象已经显现，考虑到通胀值短期内较难回到合理区间，随着海外消费逐渐走弱，需要警惕全球经济陷入“滞涨”的风险。
　　美股回顾与展望：今年以来，美国经济增速放缓，经济陷入衰退的风险加大。在衰退的预期下，美联储年内连续多次大幅加息，美股市场流动性持续收紧，再加上美国核心通胀压力仍存，市场恐慌情绪蔓延，美股估值受到较大冲击。后市来看，我们认为在美国核心通胀压力得到有效缓解之前，美联储将维持紧缩的立场，货币政策转向的可能性较小。从加息途径来看，美联储将逐步放缓加息步伐，但加息持续的时间或更长，美股市场流动性压力仍存。再加上经济下行、通胀维持在高位、新冠疫情等因素的持续扰动，我们认为美股仍面临着较多不确定性风险，市场还未企稳。若今年四季度和明年上半年美股的风险和压力得到充分释放，美股或在明年下半年迎来修复行情。
　　欧股回顾与展望：欧洲三大主要指数年内涨跌互现，呈现出震荡下行的走势。后市来看，考虑到明年欧洲央行维持鹰派立场的可能性较高，流动性收紧叠加能源短缺、欧债危机，欧洲市场明年的下跌压力依然较大。
　　港股回顾与展望：今年以来，受到地缘政治冲突、新冠疫情和海外流动性收紧等因素的影响，市场恐慌情绪蔓延，出现明显下跌，尤其是高成长性、高估值板块，持续承压。后市来看，经过年内的大规模回调后，现阶段港股估值处在相对较低的位置，在全球资本市场中的吸引力不断增强。预计明年中国宏观经济仍将持续修复，呈现出稳步复苏的态势，再加上外围因素的扰动逐步消退，港股有望迎来修复行情。
　　风险提示：经济增长不及预期，贸易保护主义蔓延，美联储政策超预期。