西部证券-中药行业专题报告：中药行业2023年策略报告，品牌OTC价值回归，感冒类产品有望放量-221130

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　　中药板块在集采影响小、政策大力支持和受海外局势影响小的带动下，业绩稳健增长，大部分公司估值偏低，有望成为2023年投资主线。
　　疫情管控放松将成趋势，有望带来经济与消费恢复，同时患者自我诊疗有望带动感冒类产品放量。卫健委于11月11日发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，（1）不再判定次密接；（2）对密切接触者，将“7天集中隔离+3天居家健康监测”管理措施调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”；（3）取消入境航班熔断机制，并将登机前48小时内2次核酸检测阴性证明调整为登机前48小时内1次核酸检测阴性证明。至此，疫情管控放松将成为趋势，有望带动消费恢复。同时，消费者自我诊疗将带动感冒、退热、呼吸道感染类中成药在OTC端放量。22H1疫情导致多地药店暂停贩售感冒类产品，23H1有望在低基数下实现高速增长。
　　中药处方线将迎扩容，感冒退热用药占优。中医药“十四五”规划提出中医医疗机构数量5年增加31%，同时2025年所有三级中医及中西医结合医院必须开设发热门诊，明确了中药在退热和抗疫中的重要性。在院线学术推广能力强的公司将优先抢占新增市场。同时，患者自我诊疗有望带动感冒类产品在OTC端放量。
　　品牌OTC将迎来价值回归。随着湖北等19省联盟、广东等6省联盟、北京市、山东省中成药集采陆续落地，未来全国层面的中成药集中采购降价将成为大趋势。80%以上在院外市场销售的品牌OTC板块将继续扮演医药行业的政策避风港。品种品牌力强的产品仍可以获得量价齐升趋势，同时作为药品也不会受到消费税的影响，消费恢复有望带动板块上行。
　　建议关注以下组合：
　　（1）感冒类产品：以岭药业、济川药业、华润三九。
　　（2）消费类品牌OTC：片仔癀、寿仙谷、同仁堂、东阿阿胶。
　　风险提示：疫情反复，经济复苏低于预期