申万宏源-轨道交通设备行业点评：轨交招标采购已现复苏势头，列控信号推动铁路信创发展-221130

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　　事件：
　　根据我们在国铁采购平台官网统计，2022年1-10月，国铁和路局集团等招标采购动车组108组，已超越2021年全年动车组招标采购量（93组）；国铁和路局集团等招标采购铁路机车587台，已超越2021年全年铁路机车招标采购量（501台）。根据交通运输部、科技部联合印发的《“十四五”交通领域科技创新规划》强调，十四五期间我国要重点提升交通装备安全智能标准化水平、创建自主式交通系统技术体系。
　　点评：
　　我国轨道交通装备行业发展60余年，已具备强大的国际创新竞争力和自主可控实力。我国轨道交通装备制造业经过60多年的发展，已经形成了包括电力机车、内燃机车、动车组、铁道客车、铁道货车、城轨车辆、机车车辆关键部件、信号设备、牵引供电设备、轨道工程机械设备等10个专业制造系统，轨道交通装备行业已成为我国高端装备制造领域自主创新程度最高、国际创新竞争力最强、产业带动效应最明显的行业之一。
　　铁路：客、货运列车招标采购量有望同比上行。1）增量市场：①2022年前十个月动车组、铁路机车招标量均超越去年全年水平，客、货运列车采购处于逐步恢复过程中。随着疫情进一步得到有效控制，客货运量有望同比继续提升拉动车辆采购需求；②交通强国背景下，“十四五”期间全国铁路固定资产投资年均完成额或相比“十三五”期间继续提升，“十四五”后三年由于疫情停工搁置的固定资产投资或迎来补偿式增长；2）存量市场：首批投入运营的和谐号动车组即将步入替换周期，为实现顺利过渡，国铁集团或提前部署招标采购计划，未来铁路动车组招标量同比上行趋势有望持续。
　　城轨：以地铁为主的城市轨交投资有望进入更新高峰。1）增量市场：①城市轨道交通对城镇化建设影响重大，地方政府为了吸引新区投资、提振地方经济，对城市轨道交通的建设热情不减；②与国外发达国家相比，我国城市轨道交通人均运营里程相对较少，拥有更大的提升空间；③2011-2020年全国城轨交通全年完成建设投资额逐年上行，随着二、三线城市在建和批复的地铁线逐步开通，“十四五”期间城轨交通全年完成建设投资额或总体持续攀升。2）存量市场：根据交控科技2021年年报，全国轨道交通已运营线路存量市场巨大，多条线路开始进入改造期。预计到2030年，我国有将近85条轨道交通线路进入信号系统改造周期，线路总长度约2500公里。
　　列控信号系统：核心技术密集，系统迭代加快，推动铁路信创不断发展。1）铁路和地铁自动化控制系统具备技术密集度高、换代快的特点，是列车运行安全的重要保障。随着铁路列车运行速度加快、发车时间间隔变短，对更高技术水平的列控系统的依赖程度进一步提升；2）列控系统作为软件，其更新周期短于部分硬件更新周期和列车全生命周期，因此较列车具备更可观的存量替换市场。例如城市轨道交通信号系统一般在投入运营10-15年后即逐步面临更新改造，而车门、车钩、车体更新周期为30年，列控系统在列车全生命周期内一般需要替换2-3次。3)根据交通运输部、科技部联合印发的《“十四五”交通领域科技创新规划》强调，十四五期间我国要重点提升交通装备安全智能标准化水平、创建自主式交通系统技术体系，并提出交通基础设施安全监测与应急技术、协同管控技术的研发和应用任务。铁路列控与信号系统关系我国轨交运行安全与效率，是交通装备中具备自主知识产权的关键核心技术，是交通信创工作的重要一环。
　　建议关注技术迭代快、盈利水平较高的列控信号版块。重点推荐：城市轨道交通信号系统自主可控龙头交控科技、铁路列车控制系统和监测系统核心供应商思维列控、全球最大的轨道交通控制系统提供商中国通号、铁路列控系统配套应答器和轨道电路读取器供应商交大思诺等。
　　风险提示：宏观经济波动的风险、疫情反复多点散发的风险、招标和中标进度不及预期等。