国泰君安-纽威股份-603699-工业阀门龙头，能源安全驱动成长-221130

《国泰君安-纽威股份-603699-工业阀门龙头，能源安全驱动成长-221130（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-纽威股份-603699-工业阀门龙头，能源安全驱动成长-221130（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点：
　　结论：国产替代+传统下游景气度回升+新能源、核电等新业务拓展，公司业绩有望快速提升。预计2022-24年EPS为0.7、0.82和0.94元，给予目标价15元，对应2023年18.07倍PE，给予增持评级。
　　深耕阀门行业20年，高端市场进口替代空间巨大。根据GIA统计，2020年全球阀门市场规模超700亿美元，国内市场127亿美元。公司高端产品对应国内市场空间超500亿元，50%被外资品牌垄断、公司份额5%，目前纽威产品质量达国际先进水准，未来将凭借高品质、交付快、服务好、性价比高，逐步实现进口替代。
　　传统下游景气度提升，新业务快速增长。公司通过多年的业务布局，下游更加分散。（1）传统下游受益油价高位，资本开支增加利好阀门需求。（2）多晶硅：多晶硅价格高位带动扩产需求高增，公司对接协鑫、通威等大客户，在手订单充足。（3）LNG：欧洲天然气暴涨及地缘冲突加大欧洲对LNG需求，管线阀门新建需求高增。（4）海工：主要受益于海外FPSO需求旺盛，未来LNG船需求有望放量。（5）核电：预计未来每年审批核电机组约6-8台，公司与中广核有长期合作可持续获取订单。
　　原材料及运费成本回落、人民币贬值，盈利能力持续改善。工业阀门成本中原材料占比约85%，且公司产品2021年海外占比达47.3%，2022年海外营收占比有望持续提升。随钢材等原材料价格、海运费价格逐步回落及人民币贬值带来的汇兑收益增加，公司有望进一步提高盈利能力。
　　风险提示：油价大幅下跌导致资本开支减少、多晶硅扩产不及预期等。