方正证券-半导体行业：房企再融资放开，家电消费类芯片设计公司有望受益-221129

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　　事件：11月28日，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问，证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施。
　　房企信贷、债券和股权融资齐放松，家电消费类芯片设计公司有望受益。在央行、银保监会推出加大房企债券融资、16条金融措施后，11月28日证监会推出针对涉房上市公司股权融资方面优化的五项措施，进一步减缓房企现金流压力，有利于房地产市场平稳复苏。对于家电行业而言，房地产市场复苏将支撑家电需求回暖，家电消费类芯片设计公司有望受益。
　　下游客户及渠道商库存转移原厂，22Q3原厂库存水位高企。此前下游消费市场需求持续走弱，客户库存意愿排序为汽车/运营商/安防/家电/AIOT/TWS/手机/LED照明，渠道商以及客户持续降低库存水位，Q3功率、SoC、模拟以及MCU原厂平均存货周转时间分别增加至1.5、2.6、2.0以及1.8个季度。
　　四季度小家电市场出现回暖，白电芯片国产化率有望进一步提升。根据奥维云网线上市场监测数据，2022年前三季度国内小家电线上监测月度零售额均同比下降且幅度波动较大，10月起需求出现回暖，线上监测零售额同比+16%。同时，从中国小家电线上零售均价来看，10月份均价为191元，为2022年月均第二高价且同比+15.2%。2021年中国三大白电年产量近4亿台，家电智能化、变频化趋势拉动白电芯片需求量快速提升。出于供应链安全稳定性考虑，国产芯片厂商成功导入美的、格力、海尔等家电龙头，市占率有望进一步提升。
　　建议关注：家电芯片
　　1）主控SOC：晶晨股份、乐鑫科技；
　　2）功率半导体：士兰微、新洁能、捷捷微电、扬杰科技；
　　3） MCU：峰岹科技、中颖电子、中微半导；
　　4）电源管理芯片：芯朋微、必易微、赛微微电、晶丰明源。
　　风险提示：
　　1）疫情反复的风险；
　　2）供应链短缺恢复不及预期；
　　3）下游需求不及预期；
　　4）国产替代不及预期。