光大证券-电力设备新能源行业数字电网系列研究一：虚拟电厂，以虚之电厂，行调节之效-221129

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　　核心观点
　　虚拟电厂是电力系统灵活性调节能力的有效补充。虚拟电厂通过数字化技术调用分散式的可调节资源，包括各类可调节负荷、分布式电源、储能等，形成对电力平衡的有效调节，是对存量资源的再次开发利用，成为解决新能源消纳问题的重要手段。根据发展阶段不同，可分为邀约型、交易型、自治型三类。
　　虚拟电厂的收益包括需求侧响应、电能量交易、辅助服务。目前虚拟电厂仍处于发展的早期阶段，已投运虚拟电厂的主要收益还是需求侧响应，本质是主动型有序用电，全年运行时间、调用次数较少，但单次调用的收入较高。进入电力现货交易、辅助服务交易的虚拟电厂较少，未来能否形成规模，高度依赖电力市场改革的进程，电力现货、辅助服务的市场机制直接影响虚拟电厂收益。
　　虚拟电厂是分布式智能电网本地平衡控制的市场化实现。未来电网是大电网与分布微电网的有机结合，自治型虚拟电厂除了参与大电网的互动，对本地电力的平衡与电力交易组织将发挥越来越大的作用，符合分布式电网就地电力平衡、区域分散管理的内在需求。同时，虚拟电厂作为电力用户的“供用电代理”，冷、热、电、气的综合能源服务将在未来用户能效管理与节能中拥有更大的发展空间。
　　风险提示
　　政策变化风险
　　电力行业与国家宏观经济政策、产业政策以及国家电力规划有着密切联系，直接影响电力行业投资。
　　电力市场建设不及预期
　　电力市场建设受中央政府、地方政府、发电企业、电网企业多方影响，各省省情与市场基础不同，全国统一电力市场建设推进或受制约。