华泰期货-橡胶日报：降雨影响，海南胶水价格上涨-221130

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　　策略摘要
　　国内轮胎厂开工率小幅回升后，短期继续上行较难，主要因国内替换市场低迷，海外需求还有下降预期或压制后期国内轮胎出口需求。
　　核心观点
　　■市场分析
　　11.29号，RU主力收盘12840（-15）元/吨，混合胶报价10725元/吨（0），主力合约基差-730元/吨（+15）；前二十主力多头持仓75948（-2732），空头持仓81683（-7316），净空持仓5735（-4584）。
　　11.29号，NR主力收盘价9610（+85）元/吨，青岛保税区泰国标胶1340美元/吨（-15），马来西亚标胶1337.5美元/吨（+5）。
　　原料：生胶片44.23泰铢/公斤（0），杯胶38.35泰铢/公斤（+0.3），胶水44.1泰铢/公斤（0），烟片46.77泰铢/公斤（+0.11）。
　　截止11.25日：交易所总库存148585（-179695），交易所仓单120430（-179400）。
　　截止11.24日，国内全钢胎开工率为62.89%（+1.33%），国内半钢胎开工率为67.68%(+0.09%）。
　　观点：昨天RU主力窄幅波动，NR主力延续震荡偏强走势。RU主力近两天移仓，01合约前二十主力多空持续减仓。目前国内云南产区基本全面停割，海南产区因降雨影响，胶水价格持续上扬，RU下方成本支撑较强。泰国原料价格本周稳定为主，但供应旺季下原料价格重心下行走势不变。需求表现低迷，国内轮胎厂开工率小幅回升后，短期继续上行较难，主要因国内替换市场低迷，海外需求还有下降预期或压制后期国内轮胎出口需求。
　　策略
　　中性。中线来看，全球橡胶产量继续增加，国内则将在下月底迎来全面停割，预计RU与NR的价差有望继续扩大。
　　风险
　　国内需求继续下行，全球产量的释放节奏