国元证券-国能日新-301162-首次覆盖报告：功率预测引领市场，新兴业务前景广阔-221128

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　　深耕新能源电力管理领域多年，致力于成为领先的清洁能源管理专家公司致力于成为行业内领先的清洁能源管理专家，主要向新能源电站、发电集团和电网公司等新能源电力市场主体提供以新能源发电功率预测产品为核心，以新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统为拓展的新能源信息化产品及服务，为新能源电力“可看见、可预测、可调控”管理目标的实现提供助力。2017-2021年，公司营业收入稳健增长，毛利率保持稳定。2021年，公司营业收入为3.00亿元，同比增长20.92%，扣非归母净利润为0.57亿元，同比增长9.82%，毛利率为63.39%。
　　新能源产业前景广阔，发电功率预测是刚性需求
　　我国新能源发电行业正处于快速发展阶段。发电功率预测是基于新能源电力波动性和不稳定性特征而产生的刚性需求，是电网端进行电力调节控制和发电端电力内部管理的必要前提条件，因此随着下游新能源发电行业存量电站数量的持续增加，其市场规模也将持续扩大。同时，国家发展改革委及国家能源局等主管部门明确了考核奖惩机制，并持续加强对新能源功率预测的考核，客观上促进了新能源发电功率预测业务的发展。沙利文预计，到2024年我国新能源发电功率预测市场规模将增长至约13.41亿元。
　　功率预测精度领跑市场，类SaaS模式更具有持续性和客户粘性公司深耕新能源产业，持续从提高气象数据精度、提高算法模型精度等角度提高发电功率预测的精度。2020年，短期风电和光伏功率预测综合精度分别为84.60%和89.21%。公司功率预测服务是类SaaS模式，具备持续性和客户粘性，2021上半年，光伏电站留存率达99.39%，当期平均服务站点1434个。根据沙利文的数据，2019年，公司在光伏发电功率预测市场和风能发电功率预测市场的占有率分别为22.10%和18.80%。此外，公司针对电力市场需求，通过技术和产品的延伸实现虚拟电厂等方向的开拓。
　　盈利预测与投资建议
　　我国新能源产业发展迅速，公司已经迎来良好机遇。预测公司2022-2024年的营业收入为3.75、4.75、5.96亿元，归母净利润为0.76、1.01、1.31亿元，EPS为1.07、1.42、1.84元/股，对应PE为72.82、55.01、42.36倍。上市以来，公司PETTM主要运行在50-110倍之间，给予公司2023年75倍的目标PE，目标价为106.50元。首次推荐，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　全球新冠疫情风险；下游行业政策变动的风险；技术创新失败的风险等。