国联证券-12月十强转债推荐：年末转债市场推荐哪些标的-221129

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　　11月转债市场走势整体弱于权益市场。截止2022年11月25日，中证转债指数收400.65点，11月内上涨0.86%，中证转债指数再次收在400点以上。截止2022年11月25日上证指数收盘3101.69点，11月内上涨7.19%，深证成指收在10904.27点，11月内上涨5.02%。整体转债市场涨幅略低于股票市场，转股溢价率空间被压缩。
　　11月出现年内第三次大幅度转债估值压缩的情况。从转股溢价率的角度来看，11月整体转债市场转股溢价率呈现压缩的态势。11月中旬债券市场受防疫政策调整，房地产政策支撑力度加大和机构一定规模赎回债基/理财产品的影响，债市市场波动较大。转债价格下跌幅度超过股票市场。海外市场方面，市场对继续消化美联储放缓加息的预期，各期限美债收益率普遍继续回落，主要欧洲经济体10年期国债收益率多数亦大幅下行。尤其是11.14-11.18这一周出现了转债整体走势明显弱于权益市场的情况，主要原因是债市调整造成赎回负反馈，而可转债是流动性较好的债券品种被首先抛售，转债市场整体估值水平出现系统性的回落。
　　展望12月我们看好地产相关产业链和新能源赛道。主要包括银行业、建材家具业，新能源运营和光伏行业。
　　银行业央行宣布12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，进一步降低银行资本成本和释放5000亿左右流动资金。11月28日证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施支持房地产上市公司融资，5项措施包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资;恢复上市房企和涉房上市公司再融资;调整完善房地产企业境外市场上市政策;进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用;积极发挥私募股权投资基金作用。12月我们优选3只银行业转债，分别是成银转债、苏银转债、常银转债。
　　家具业11月房地产利好政策密集出台，地产后周期产业链转债值得重点关注。作为房地产后周期的下游企业，家具业有望迎来业绩反转。所以我们优选2只转债，分别是欧22转债、江山转债。
　　新能源行业11月底，国家能源局综合司发布《关于积极推动新能源发电项目应并尽并、能并早并有关工作的通知》，提到：各电网企业在确保电网安全稳定、电力有序供应前提下，按照“应并尽并、能并早并”原则，对具备并网条件的风电、光伏发电项目，切实采取有效措施，保障及时并网，允许分批并网，不得将全容量建成作为新能源项目并网必要条件。今年以来，新能源出口呈现爆发式增长，企业订单充足，并处于满产赶工状态。所以我们优选5只转债，分别是新能源运营相关朗新转债、润建转债、金盘转债，光伏行业隆22转债、通22转债。
　　风险提示：转债转股溢价率过高，转债供给压力较大，权益市场系统性调整。