国泰君安-北证50指数投资价值分析：海外加息预期调降下的“小而专”投资机会-221129

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　　本报告导读：
　　北证50成分股具有“小而专”的特点。在当前海外加息预期路径调降的背景下，“小而专”具备一定的投资机会。
　　摘要：
　　2022年9月2日，北京证券交易所、中证指数有限公司发布公告，选择北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司编制北证50指数，于2022年11月21日开始正式发布实时行情。
　　北证50是首个表征北交所整体表现的指数，指数成分股在北交所市值占比达到67%，成交额占比达到39%。指数的发布还可能为北交所带来指数基金的增量资金。以科创板作为参照，科创50指数发布后，科创板成交额占比中枢上移，且相关ETF带来市值增量达500亿元。
　　北证50成分股具有“小而专”的特点。北证50成分股的市值较小，有67%的权重集中于50亿以下小市值公司。指数专精特新属性较强专精特新企业数量为17个，高于科创50（13个）；专精特新企业权重为32%，亦高于科创50（18%）。此外，北证50成分股对9个战略性新兴产业分类均有涉及。其中，属于新一代信息技术产业和高端装备制造产业的成分股为数量最多，均为11个。
　　梯度培育体系下，专精特新企业发展势头良好。工信部频繁出台政策培育专精特新企业，截至2021年11月，已培育国家级专精特新“小巨人”企业4762家，遴选出5批596个单项冠军企业（产品），包括340家示范企业和256项单项冠军产品。
　　北证50指数高权重行业的景气回升。北证50的重仓行业为电池、光伏设备和化学纤维。而国君金工11月份的基本面量化模型显示，光伏国内新增装机增速回升，硅片出口等出口数据在大幅下滑后再度回升，光伏板块景气边际改善；化纤板块景气亦边际向好。
　　专精特新板块股价和盈利表现俱优。2021年初至今，Wind专精特新指数持续跑赢万得全A、中证1000、科创50和创业板50，并且录得正收益，可见投资者对专精特新企业的青睐。此外，该板块的ROE和净利率较高，其盈利能力在科创50和创业板50等指数中排名靠前。
　　当前海外加息预期路径调降下，“小而专”具备投资机会。2021年9月以来，海外加息对小盘成长风格形成压制。随着海外加息政策逐渐兑现，以及美国公布的10月CPI数据大幅低于市场预期，市场对未来加息路径的预期发生下调、纳斯达克指数向上跳空。加息预期路径的调降或将利好于小盘成长风格的后续表现。
　　风险提示：本结论仅从量化模型推导而出，与研究所策略观点不重合；结论主要基于历史数据，未来市场环境可能发生改变。