创元期货-油脂周度报告：油脂走势分化，棕强菜弱-221125

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　　短期来看，棕榈油进入减产季，供应边际递减，国内库存压力大，但远月买船偏慢，呈近弱远强格局，弱现实强预期。印尼棕榈油供需保持平衡状态，关注DMO政策变动。国内大豆供应逐渐到港，豆油库存预计将开始回升。菜籽已陆续到港，库存持续回升，菜油板块中最弱，棕榈油基本面强于豆油。
　　中期来看，印尼和巴西生物柴油政策利多远月油脂需求，原油价格保持高位的前提下，油脂下方支撑较强。南美新作大豆预计增产3,000万吨以上，全球大豆供应逐渐宽松，但拉尼娜影响仍在，关注气候变化。新作菜籽大幅增产，2022/23年度供应宽松，菜籽油供应将增加，库存预计将开始回升。
　　综上，随着油脂供应逐渐走向宽松，上行动力不足，原油价格下跌，油脂震荡区间下移。品种间，棕榈油供应边际改善，板块中偏强；菜油供应增加，相对偏弱。
　　风险点：印尼出口政策、马来劳工问题、俄乌局势、生物柴油政策