金信期货-焦煤焦炭·周度报告：估值水平适中，驱动不稳-221127

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　　内容提要
　　首先对于2301合约来说，将逐步对接现实，从目前的基本面来看，有以下问题：一是焦煤供给的此消彼长，煤矿的减产覆盖了进口的增量，冬储需求率先启动的形势下，供给边际收紧的问题只能依赖于库存的释放来缓和，这也导致价格维持强势；二是产区疫情肉眼可见的严重，运输困扰下无论是焦煤还是焦炭，供给都无法充分有效释放到需求端，价格博弈也难以兑现到供货上；三是需求下行的大方向依然没有改变，迟迟无法缓和的亏损威胁将持续抑制焦企、钢厂的补库意愿，即使短端冬储预期形成价格提振，但中长端依然难言乐观。
　　对于2305合约，一是市场对于澳煤回归抱有期待，二是地产侧有政策托底但是销售端依然未见起色，明年终端需求依然难以给出乐观预期。
　　综合来看，近月估值水平适中，向下有补库托底，支撑较强，但向上驱动不稳，远端存分歧，预期难言乐观。
　　操作建议
　　预估01合约偏强震荡。
　　风险提示
　　疫情多点散发且伴随管控升级、口岸短盘运费坍塌、进口煤流入