东证期货-自下而上看需求：稳增长及复工力度跟踪（三十七）-221128

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　　★下游开复工强度跟踪情况汇总（截至2022/11/25当周）：
　　2022年，稳增长是贯穿全年的需求主线，黑色、有色和部分化工品下游涉及了房地产、基建、制造业等诸多领域，其消费情况也能够反映下游终端实际需求的变化和市场情绪。截至11月25日当周，终端需求复苏受限，季节性规律下远期需求或将转弱。
　　地产前端：建材表观消费与混凝土需求均显示需求季节性回落。螺纹表需回落至291万吨左右，较去年同期下降8.45%。混凝土产量同样环比回落，同比降幅扩大到26%左右。整体来看，四季度建材需求整体小幅改善，但近期季节性回落幅度明显。本周商品房成交较去年同期降幅14.44%，仍处于偏弱状态。部分城市开始第四批集中供地，近期推地有所回升，但成交相对一般。
　　地产后端：玻璃和铝型材需求恢复进程出现分化。玻璃方面，因阶段性刚需补库和终端赶工支撑，叠加厂家让利操作，原片厂家继续小幅去库。铝型材规模企业开工率环比大幅下降，铝棒库存小幅回升，铝棒加工费小幅下降。建筑型材企业开工率明显下滑，主要下滑省份为山东、河北以及东北，主要原因是随着气温走低基建、地产等室外施工项目部分停工。
　　基建：镀锌管和焊管成交量仍处于较高的水平。微观反馈基建需求仍相对较好，仍有重点项目开工的预期。与电线电缆相关的铝线缆龙头企业开工率持稳，行业新增订单不多，企业以散单生产为主。最近国网订单增量出现下滑，预计后续企业开工将受到一定影响。
　　制造业：钢材方面，本周卷板需求环比回落。微观调研显示，乘用车销量同比仍正增长，但边际有所回落。钢厂10月出口排单明显提升，不过海外钢价再度走弱，近期反馈出口接单情况有所转弱。橡胶方面，为了降低单胎生产成本，多数企业开工维持平稳运行。
　　★风险提示：
　　政策端变化或大宗商品价格异动对下游需求产生明显扰动。