国金证券-洁美科技-002859-战略合作村田，高端离型膜突破可期-221128

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　　事件
　　 11月28日，公司发布公告，公司与无锡村田电子有限公司于2022年11月25日签署完成了《战略合作框架协议》，双方以共同发展和长期合作为目标，建立战略合作伙伴关系，合作期限自协议签署日起至2023年12月31日止，到期未解除则自动延续1年，依此类推。
　　经营分析
　　核心客户拓展顺利有助于提升公司行业竞争力。本次战略合作确定，村田评价和选用公司包括但不限于纸质载带、上下胶带、塑料载带和离型膜等产品和服务保障，产品类别涵盖公司传统优势产品，并拓展至离型膜，有助于公司优势业务稳健运行，核心生产工艺的提升。本次合作也将推动双方服务信息、经营情况的共享，有助于公司紧跟客户需求，加速产品导入和升级。公司与村田确定战略合作伙伴关系，将有助于稳固核心大客户关系，提升公司盈利能力和行业竞争力，促进双方业务快速增长。
　　核心客户拓展顺利有利于中高端离型膜业务突破。公司离型膜中粗糙度产品已向国巨、风华供应，已覆盖主要的台系客户和大陆客户，2021年底公司与三星签订战略协议，目前推进顺利，有望明年实现批量供货。公司持续推进中高端离型膜突破，一方面推进基膜自产，基膜第一条线已在投产，已通过国巨、风华测试进行小批量供货，另一方面推进对于三星、村田核心客户的拓展和放量，本次战略合作加速公司大客户合作进程，放量确定性增加。
　　传统业务稳健发展，新业务进展顺利，静待修复拐点。前三季度受下游需求下滑公司业绩承压，公司在稳定收入基本盘的同时推进新产品导入。公司纸质载带业务向高端化扩产，推进产线技术升级，塑料载带加速导入国内外半导体封装客户，包括通富微电、长电科技、日月光、比亚迪等，CCP流延膜项目受益于动力电池需求旺盛，客户导入进展顺利，产能逐渐爬坡。
　　盈利预测&投资建议
　　预计2022~2024年归母净利利为2.5、3.3、4.3亿元，同比-35%、+31%、+30%，对应PE估值为42、32、25倍，维持买入评级。
　　风险提示
　　基膜投产、离型膜进展不达预期、载带增长低于预期，汇率波动风险。