方正证券-宝通科技-300031-工业互联网业务发展加速-221128

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　　1、工业互联网：矩阵式的工业服务能力。①矿山一体化运营流程：从矿山中开采出煤炭等，再通过矿卡将煤炭从矿山中运出，运至破碎站进行处理，随后通过输送带，运送到港口、码头各处。对安全性和稳定性都有较高的要求。②公司在矿山一体化运营商，与参控股公司协同，实现矩阵化服务。矿山环节通过参股公司一隅千象（公司持股10%）打造数字孪山，在矿卡环节通过参股公司踏歌智行（公司持股不低于8.29%）研发矿卡无人驾驶技术，在输送环节自研无人值守智能输送系统。
　　2、深耕工业运输场景：行业客户资源丰富助力数字化转型。公司于2000年成立，原本以输送带加工制造为主业，深耕输送业务数十年，在深刻理解输送中哪些环节容易发生故障，为数字化转型打下了基础的同时，也积累了许多客户资源。
　　3、市场规模：处于高速增长期，复合增速较高。根据头豹研究院预测，2025年中国工业散货物料智能输送行业的市场规模预计将达到1,032.9亿元，2021–2025年年复合增长率为86.4%。
　　4、投资建议：公司工业互联网产品布局完善，看好公司工业互联网未来发展前景。预计22-24年归母净利润分别为2.8/4.9/5.5亿，对应当前股价，PE分别为24.8X/14.4X/12.7X，维持“推荐”评级。
　　5、风险提示：“智慧矿山”业务效果不及预期；订单数量不及预期；“工业互联网”技术发展不及预期。