国泰君安-农业：进口配额仍维持高位，高度重视粮食安全-221129

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　　本报告导读：
　　11月25日，关于2023年粮食进口关税配额申请企业信息公示情况的通告，进口关税配额基本与去年相同，近几年农产品进口占比有所提高，粮食安全不容忽视。
　　摘要：
　　投资建议：我们认为行业景气度将维持，推荐具有较强技术实力、拥有转基因先发优势的隆平高科、大北农，推荐荃银高科，受益标的为玉米种子龙头企业登海种业。
　　2023年粮食进口关税配额基本与去年相同；11月25日，国家发改委发布关于2023年粮食进口关税配额申请企业信息公示情况的通告，其中2023年小麦进口关税配额总量为963.6万吨，90%为国营贸易配额，玉米720万吨，其中60%为国营贸易配额；大米532万吨，50%为国营贸易配额，棉花89.4万吨，其中33%为国营贸易配额；申请企业看，小麦申请企业共有356家，主要集中在山东、河南，玉米申请企业共有1232家，主要集中在山东、广东，大米长粒米申请企业共有395家，中短粒共有179家，主要集中在广东、湖南等。
　　近几年我国农产品进口占比有所上升，粮食安全不容忽视；海关公布最新10月我国粮食进口759.3万吨，1-10月我国累计进口粮食12233.4万吨，同比减少11.3%，分品种看，稻谷及大米进口同比有较大增长，其余作物进口均下降；从年度数据看，近十年我国大豆进口保持在70%-90%的水平，除大豆外其余农作物保持较低进口占比，但近两年有所上升，玉米、小麦近十年进口占比均保持5%以下，但2021年玉米进口占比突破10%，小麦进口占比上升至6.92%，食糖进口近两年也有所上升至35%；近几年随着外部不确定性加大，大国博弈加剧、疫情扰动全球供应等因素同时存在，粮食安全问题不容忽视。
　　周期成长双轮驱动，龙头公司有望加速成长；从周期角度看，农产品价格景气拉动种子需求，库存低位、成本抬升促提价；从成长角度看，品种审定新修订办法、实质性派生制度等使得传统种子行业格局持续改善，玉米转基因商业化促使行业变革，商业化进程有望超预期，拥有丰富技术储备的种业龙头公司将首先受益。
　　风险提示：政策风险、行业竞争风险、自然灾害风险等。