东吴证券-北证50指数投资价值分析：结专精特新，孕育研发沃土-221128

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　　北交所运行一周年后稳中向好：北交所于2021年9月3日注册成立，截至2022年11月21日，北交所共有上市公司126家，总市值达到2021.97亿元。在一级市场上，越来越多优质企业在北交所上市，最近每月上市新股超过5家；在二级市场上，北交所上市股票月度平均换手率和总成交量逐渐回升。
　　专精特新含量高：北交所126家上市公司中，50家为国家级专精特新“小巨人”企业，这些企业的研发支出总额占营业收入比例的水平远高于上市公司平均水平。在如此大力度的研发激励下，部分公司已经突破“卡脖子”技术。
　　近期整体业绩稳步增长：在今年疫情反复、地缘政治冲突、经济下行压力较大情况下，截至三季报，北交所仍有超九成企业实现盈利，整体业绩保持稳步增长，分析师预测ROE水平逐年提高。
　　国家政策支持：国家支持广大创新型中小企业健康发展的强烈意愿推动着北交所的发展。除了已经发布的分层管理改革、转板落地、北证50指数、融资融券等政策，后续还包括引入做市交易、降低交易成本等改革措施。
　　北证50指数分析：
　　指数介绍：北证50成份指数，由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，以综合反映市场整体表现。
　　指数成分股：北证50成分股以中小市值股票为主，最高；行业上，主要分布在电力设备、医药生物、机械设备、基础化工等领域，多数公司集中在战略新兴产业、先进制造业等专精特新行业，其中有17家公司是国家级专精特新企业。
　　指数盈利水平：北证50指数ROE水平已经超过大部分主要宽基指数，考虑到成分股的成长性，未来北证50指数ROE预计将远超大部分主要宽基指数。研发费用方面，截至2022Q3，北证50指数研发费用占营业收入比例同样高于大部分主要宽基。
　　指数表现：短期表现优于大部分主要宽基指数，近1月涨跌幅达5.26%。自基准日以来，收益表现良好，在短期内收益明显跑赢大盘，随着政策端的支持和企业自身的迅速发展，涨幅有望在未来获得较大提升。
　　估值分析：目前处于较低估值水平，近期有上升势头，未来发展潜力较大。截至2022年11月21日，北证50指数市净率（PB）为3.0，市盈率（TTM）为19.9。从发展潜力来看，北证50指数的行业配置符合国家的创新驱动发展战略，未来发展潜力较大。
　　相关产品分析：
　　华夏北证50成份指数基金（证券代码：A类：017525，C类：017526）是华夏基金旗下的一只跟踪北证50成份指数的指数型基金。该基金于11月29日开始发售。
　　基金经理为李俊先生，北京大学法学学士、工商管理硕士，具有十四年证券基金从业经验。
　　风险提示：
　　1.未来变化风险；2.政策变化风险；3.流动性不足的风险