中邮证券-交通运输行业周报：中通Q3业绩彰显高质量增长，疫情扰动出行链短期承压-221127

《中邮证券-交通运输行业周报：中通Q3业绩彰显高质量增长，疫情扰动出行链短期承压-221127（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中邮证券-交通运输行业周报：中通Q3业绩彰显高质量增长，疫情扰动出行链短期承压-221127（25页）.pdf（25页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点
　　物流：中通快递维持高质量增长。11月22日，中通快递公布其2022年第三季度未经审计的财务业绩。财报显示：业务量方面，三季度同比增长11.7%达63.7亿件，超行业增速6.5个百分点，市场份额同比扩大1.3个百分点至22.1%。营业收入方面，三季度同比增长21%至89.45亿元，毛利率同比上升6.1个百分点至27.3%。利润方面，三季度调整后净利润增长63.1%至18.72亿元，核心快递业务单票价格同比增长9.9%。现金流方面，截至2022年9月30日，集团现金、现金等价物和长短期投资金额约人民币254.8亿元，保持强劲的现金水平；其中，经营活动产生的现金流为28.23亿元。中通还修订先前公布的年度指标，预计2022年的全年包裹量将在243.0亿-247.4亿件的区间，同比增长9%-11%。总体来看，随着行业价格战趋缓，各家快递公司经营情况均出现明显改善，整个行业在疫情之下亦呈现出较强的增长韧性。公司方面，顺丰2022前三季度归母净利润为44.72亿元，同比增长148.77%；扣非归母净利润为38.63亿元,同比增长1060.45%。顺丰持续聚焦核心物流战略，调优产品结构、减少低毛利产品件量，随着年底鄂州机场投产、嘉里物流加强融合，时效物流与国际业务有望迎来业绩释放，建议保持耐心底部布局。
　　航运港口：油运价格持续上升，集运仍未触底。截至11月25日，原油运输指数BDTI报收于2494.00点，相比于上周上涨129.00点，周环比增加5.45%，年同比增加237.94%。成品油运输指数BCTI报收于1770.00点，周环比增加21.15%。在能源供应偏紧，各国纷纷储备能源的背景下，油运行业景气度有望持续提升。需求端方面：1、俄乌冲突持续导致的成品油轮运距拉长逻辑依然成立。2、原油商业库存低位存在较强补库需求。供给端：新船订单处于历史低位，行业未来供给增速将明显放缓。油运景气向上逻辑不变。集运板块方面，截至11月25日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于1229.90点，周环比下降5.89%，年同比下降73.27%。CCFI综合指数：截至11月25日，中国出口集装箱运价指数CCFI报收于1563.46点，周环比下降5.32%，年同比下降51.14%；CCFI美西航线报收于988.72点，周环比下降4.65%；CCFI美东航线报收于1676.37点，周环比下降5.84%，欧美消费需求下行对集装箱出口影响逐步显现，我们预计四季度集运景气度或将继续下行。
　　航空机场：疫情防控政策优化，国际线加速恢复。防疫新政“二十条”推出之后，本周多家航司宣布恢复国际航线。11月21日，为满足广大旅客国际出行需求，海南航空宣布计划于11月29日起恢复深圳—特拉维夫直飞国际航线，这是疫情以来中国内地第一条复航的以色列直达航线。截至目前，海南航空已恢复或新开运营北京—布鲁塞尔、北京—莫斯科、北京—贝尔格莱德、北京—柏林、北京—曼彻斯特、重庆—罗马、重庆—马德里、深圳—温哥华、大连—东京、大连—首尔、海口—香港共11条往返国际及地区客运航线。此外，11月24日，吉祥航空宣布计划于12月21日起恢复郑州-赫尔辛基的洲际线运营服务，这标志着吉祥航空的国际远程航线运营正逐步复苏。从各航司加快复航国际线这一举措来看，国际航班的恢复已势在必行。加之全球大部分国家疫情防控政策放宽，出境手续简化，这将进一步促进国际航线恢复。从国内看，近期疫情多点散发，尤其是北京、广州、重庆等大中型城市的疫情均有社会面扩散趋势，这将在短期对航空出行数据产生重大影响。在长期，航空业恢复情况则须基于国家对疫情的防控政策来判断。从航司看，民营航司在积极恢复国际航线和地区航线，航司有望实现盈亏平衡乃至扭亏为盈的目标。
　　个股涨跌幅
　　本周交运个股涨幅前五：天顺股份(002800.SZ)12.98%、山西路桥(000755.SZ)10.27%、长江投资(600119.SH)9.07%、中国外运(601598.SH)7.06%、建发股份(600153.SH)6.94%。
　　风险提示
　　疫情出现反复，经济增速低于预期；油价大幅上涨风险;电商发展与网购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化等。