华宝证券-ETF专题研究：国内ETF市场发展与策略应用-221128

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　　导言：ETF因其流动性好、费率便宜、风格不漂移等优势在全球市场持续获得资金正流入，截止2021年底，全球挂牌交易的ETF达到8576只，资产总规模超过10.27万亿美元，较2020年底增长35%。全球ETF规模首次突破10万亿美元大关。从境内市场来看，截止2022年10月31日，境内ETF总规模达到14983.7亿元，非货ETF总规模达到11647.06亿元，2005-2022年10月非货ETF规模年复合增速达36%。同时，ETF作为交易和投资媒介，有望进一步打通全球各个市场，让场内投资者一键实现全球资产配置，ETF衍生产品链的持续完善也将继续提升ETF的产品交易活跃度。本文聚焦于梳理ETF产品在国内的发展历程、国内ETF新发市场和存量市场的对比变化，最后探究ETF在资产配置上的策略应用。
　　国内ETF发展历程：我国ETF市场自2005年后正式扬帆起航，2005年第一只ETF产品上市，此后可以分为三个发展阶段。第一阶段（2005年-2008年），ETF在国内缓慢发展，属于探索阶段。第二阶段（2009年-2017年），ETF种类不断扩展，规模小步快走，但明显遇到瓶颈。第三阶段（2018年以来），国内ETF发展打开了天花板，进入明显上行通道，行业主题ETF是重要的破局点，综合/规模和行业主题ETF共同推动股票型ETF规模增长。今年以来股票ETF规模变动主要来自于净申购。
　　国内ETF新发市场与存量市场：从规模来看，新发市场对比存量市场，跨境ETF占比有上升趋势，债券ETF占比也有所提升，股票ETF细分中行业主题占比提升，从绝对数量上看，股票ETF规模仍以存量市场为主。从资金流入及成交额来看，存量综指/规模ETF受资金偏好且活跃度高。从费率来看，新发股票、跨境ETF费率高于存量对应品类。
　　综合/规模类ETF和行业主题ETF 2021年以来规模增长拆解：2021年以来规模增长最多的三个行业中，工业和主要消费ETF的规模增长较多来自于新发产品贡献，而医药卫生ETF的规模增长则较多来自于存量产品持营规模增加。综合/规模类ETF中，中证1000 ETF的规模增长主要来自于新发产品的规模贡献，科创50 ETF规模的增长则主要靠存量产品持营增长。
　　ETF的配置策略应用：这部分内容将全球多资产配置策略和行业轮动策略分别运用在了ETF投资中，实现了ETF投资落地，并验证了两个策略在ETF指数投资上的效果。
　　风险提示：本报告基于历史公开数据的分析和测算，存在失效风险，不代表对基金未来情况的预测，不构成投资建议。本报告所提及的基金产品仅供分析使用，不代表推介。