海通国际-银行业：政策力度有节制，后续关注执行效果-221128

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　　投资建议：我们预计后续H股银行股行情以波动为主，建议未来半年关注低估值高股息且基本面较为扎实的建设银行、农业银行，同时波动中逢低布局弹性较大的优质龙头招商银行。
　　行情回顾：本周2022.11.21-25，覆盖的H股银行算术平均+4.6%，恒生指数-2.3%，跑赢6.9pct。其中涨幅前三是交通银行、中信银行和光大银行。覆盖的34家A股银行算术平均涨幅+4.5%，沪深300 -0.7%，上证综指+0.1%，分别跑赢5.2pct和4.1pct。其中股份制银行(+5.6%）和城商行（+4.6%）平均涨幅超过行业平均涨幅，国有大行和农商行平均涨幅分别为+3.7%和4.1%。
　　南北向资金监测：11.17-23南向H股持股增加最多的是中国银行、农业银行、光大银行，持股减少最多的是工商银行、建设银行和中信银行。上周北向A股持股增加最多的是农业银行、交通银行、中国银行，持股减少最多的是邮储银行、宁波银行和中信银行。
　　宏观和行业回顾：
　　资金面和利率：11.21-25，逆回购缩量续作（投放量230亿，到期量4010亿，缺口3780亿）。同业存单利率上周下行，但11月以来宽幅抬升约40bp。10年期国债到期收益率基本稳定在2.83%，1年期下行8bp至2.07%，10Y-1Y到期收益率上行。11.21，1年期和5年期以上LPR均与上期持平，分别为3.65%和4.3%。
　　养老金账户：根据规定，可开展个人养老金业务的商业银行和理财公司需满足，一级资本净额在1000亿元以上、具有跨区域服务能力、主要审慎监管指标符合监管规定。截至22Q3，符合要求的机构主要包括6家大型银行、12家股份制银行、5家城市商业银行和11家理财公司。参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元，实名制参与且资金账户具有唯一性。对银行的好处是，持续稳定增加零售AUM，而规模越大越有利于银行与基金公司谈判得到更好的条件。
　　地产：央行拟向商业银行提供2000亿免息贷款，相较之前，这有助于提高商业银行提供保交楼配套资金的积极性。而多家银行对房企提供的意向性授信和战略性合作协议，需要注意具体授信额度和放款条件需以授信审批为准。结合我们多次强调的地产需求端信心问题，以及资金用途或多用于保优质项目和优质地产商，我们认为应持续关注具体如何落地执行。11.23，人行和银保监会发布的《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》中，对进一步增加首付比例和贷款利率灵活性以及扩大灵活性的地理范围提出了可能性，仍需等待具体措施将如何落实。
　　降准：11.25中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率25bps（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次降准为全面降准，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%，共计释放长期资金约5000亿元。据我们测算，通过投向更高收益的资产，将对净息差正向贡献约0.38bp。12月将有5000亿MLF到期，同时考虑到跨年时点资金面通常较为紧张，且春节较早，我们重申，如果没有进一步措施，银行负债端成本仍面临压力。
　　风险：政策效果不及预期。