国海证券-轻工制造行业周报：政策提振家居估值修复，静待消费需求复苏-221128

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　　家居估值修复可期，市场份额进一步向龙头集中。随着政策逐步推进，地产后周期板块的估值先行修复；公司积极拓展优质地产客户，工程业务接单及转化有望边际改善，降低对整体经营的不利影响。零售业务方面通过积极布局家装、整装等前端流量入口，有望全方位打开获客流量来源，头部企业逆势中有望获得更多份额。
　　造纸板块静待需求端改善，包装成本端改善有望带动盈利回升。进口木浆现货市场存在较强的观望情绪，需求端相对偏弱，导致浆价高位震荡但成交有限，若浆价下行有望释放盈利弹性，静待成品纸需求端改善。包装方面，需求端短期存在一定压力，马口铁、铝等原材料价格改善有望带动盈利提升。
　　消费类轻工线下消费场景有望修复，出口产业链品类表现存在差异。随着疫情防控政策的逐渐调整，前期受疫情冲击较为明显的线下消费场景有望边际修复，细分龙头在多方面冲击下可稳定并提升份额。出口产业链方面，家具类整体降幅略有扩大，从细分品类存在一定的差异化表现，弹簧床垫、塑料餐具类实现同比增长。
　　行业评级及投资策略：首次覆盖，给予轻工行业“推荐”评级，建议以“家居低估值龙头+成本改善+消费类个股修复”作为本周配置主线。
　　建议关注个股：欧派家居、顾家家居、志邦家居、喜临门、敏华控股、太阳纸业、晨光股份。
　　风险提示：原材料价格波动的风险，地产销售修复不达预期的风险，疫情扰动的不确定性风险，行业竞争加剧的风险，汇率波动风险。