华金证券-星源卓镁-301398-新股覆盖研究-221128

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　　投资要点本周三（11月30日）有一家创业板上市公司“星源卓镁”询价。
　　星源卓镁（301398）：公司主要从事镁合金、铝合金精密压铸产品及配套压铸模具的研发、生产和销售；现有主要压铸产品包括汽车车灯散热支架、汽车显示器支架、汽车变速器壳体以及电动自行车功能件及结构件、园林机械零配件等非汽车类压铸件。公司2019-2021年分别实现营业收入1.47亿元/1.74亿元/2.19亿元，YOY依次为38.64%/18.36%/25.88%,三年营业收入的年复合增速27.36%；实现归母净利润0.49亿元/0.60亿元/0.54亿元，YOY依次为60.21%/22.39%/-10.89%，三年归母净利润的年复合增速20.44%。最新报告期，2022Q3公司实现营业收入2.01亿元，同比增长27.29%；实现归母净利润0.44亿元，同比下降7.10%。根据初步预测，2022年公司实现净利润为6,061.35万元至6,191.35万元，较2021年度上升12.99%至15.41%。
　　投资亮点：1、公司是国内镁合金压铸领域的先行者，有望受益于汽车轻量化趋势下、车用镁合金的渗透加速。近年来，日益严格的节能减排标准以及新能源汽车的快速发展均对汽车轻量化提出更为迫切的需求。镁合金作为目前商用最轻的金属结构材料，其运用可有效降低汽车的重量、增加汽车续航能力，因而在汽车领域的应用不断加深；相较铝合金市场，镁合金市场目前正处于从导入期向成长期过渡的发展阶段。公司自2009年起开始从事镁合金压铸件的设计及生产，是国内镁合金压铸件领域的先行者，在轻量化结构优化设计上具有较为明显的先发优势；主要通过结构一体化、减少零件数量和模具数量等，实现产品质量的减轻和生产成本的降低，符合下游汽车行业向着轻量化方向发展的趋势。目前，公司的“高强镁合金精密压铸件生产”募投项目已提前建设完工，并于2021年陆续投入生产，预计新增产能有望满足日益增长的下游需求，助推公司业绩向好。2、公司通过与Sea Link等全球知名的汽车零部件供应商深度合作，陆续进入特斯拉、克莱斯勒、福特、奥迪等汽车品牌的供应链。Sea Link是一家汽车车灯零部件和组件生产和供应商，同时也是北美汽车车灯市场最早提供镁合金压铸产品的供应商之一；其主要客户包括Magna、Valeo、Automotive Lighting等世界知名汽车一级配套供应商，终端客户品牌包括特斯拉、克莱斯勒、林肯、福特、宝马、奔驰等。公司自2012年开始与Sea Link合作，是其镁合金压铸产品的独家供应商，主要为特斯拉Model S/X、福特Explorer/F250、克莱斯勒Dodge Charger、讴歌TLX等高端车型提供镁合金/铝合金精密压铸件，目前已形成长期、稳固的合作关系；2021年，Sea Link向公司的采购金额约占其全年采购总额的61.40%