国泰君安-跨境电商行业观察23：跨境综试区年内再扩容，政策持续支持行业发展-221128

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　　本报告导读：
　　跨境电商综试区年内迎第二次扩容，政策支持力度增强利好推动跨境电商加速发展；黑五期间美国线上消费情况良好，但线下表现相对一般，理性消费趋势正在形成。
　　摘要：
　　跨境电商综试区年内第二次扩容。1)11月24日，《国务院关于同意在廊坊等33个城市和地区设立跨境电子商务综合试验区的批复》正式发布，同意在廊坊市、枣庄市、拉萨市等33个城市和地区设立跨境电子商务综合试验区；至此国内跨境电商综合试验区数量达到165个，覆盖31个省份；2)本次新设的33个跨境电商综试区所在城市外贸基础较好，地理分布上更加重视中西部地区和边境地区，逐渐由东部、南部沿海地区向内陆省份扩展，从中心城市、省会城市向二三线城市延伸；3)此次扩容后，山东省实现省内下辖区市的全覆盖，成为国内第四个实现省辖区市跨境电商综试区全覆盖的省份，此前浙江省、江苏省和广东省均实现全覆盖。
　　该《批复》提出复制推广成熟经验做法，利好跨境电商加速发展。1)跨境电商已成长为稳外贸、促外贸的重要力量，2021年国内跨境电商进出口规模1.92万亿元同增18.6%，2022H1跨境电商进出口交易额同增28.6%；2)跨境综试区最早于2015年推出，历经7年发展，本次《批复》提出新一批综试区建设要复制推广前六批综合试验区成熟经验做法；3)在具体建设推进方面，《批复》提出要发挥跨境电子商务助力传统产业转型升级、促进产业数字化发展的积极作用，推动外贸优化升级，加快建设贸易强国；同时提出要完善跨境电子商务统计体系等。
　　美国黑五购物节网上销售额创新高，线下消费相对乏力；欧洲消费者的理性消费趋势更明显。1)据Adobe Analytics，美国消费者在黑五期间的网上支出达到创纪录的91.2亿美元，高于2021年的89.2亿美元和2020年的90.3亿美元；Adobe同时预计整个周末的折扣将保持强劲，网一在线销售额将超过黑五；2)但美国实体商场表现较为冷清，或与11月起各商场因去库存导致折扣较低、分流消费峰值，且部分地区受天气影响，且理性消费形成趋势；3)欧洲受能源问题、通胀压力等影响，黑五期间表现较为乏力，①据波士顿咨询公司，欧洲购物者打算在年度打折销售期间减少开支近1/5；②据英国分析公司Springboard，黑五期间外出购物人数同增5%远低于预期。
　　子不语成功登录港交所，继续推荐跨境电商龙头。1)子不语成功登录港交所，成为鞋服跨境电商第一股；2)互联网电商龙头加速出海步伐，有望受益政策支持力度增强以及海外电商渗透率持续提升；3)推荐美团-W/阿里巴巴-SW/拼多多/京东集团-SW/小商品城等，受益子不语/华凯易佰/苏美达/大叶股份/吉宏股份等。
　　风险提示：全球疫情反复，竞争加剧，政策风险，地缘政治冲突等