银河期货-农产品报告：欧美航线旺季不旺，集运市场延续下跌-221127

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　　集装箱航运方面，集运市场旺季不旺，供需格局延续宽松，随着欧美等全球主要国家的需求走弱，11月集装箱运价续创年内新低。其中美西运价跌破1500美元/FEU，欧线跌至1100美元/TEU，欧线跌幅大于美线。根据经合组织最新的预测，受到俄乌冲突、能源危机以及通胀加剧的影响，2022年全球经济增速将为3.1%，2023年将进一步放缓至2.2%，这比国际货币基金组织之前预测今明两年的全球经济增速3.2%和2.7%的更为悲观。目前美西线运价已跌破小型船公司的成本价，预计后续受成本支撑运价跌幅有所收窄。欧洲航线受制于能源危机和供应链冲击，生产消费活动持续收缩，预计运价仍有较大下跌空间。关注未来全美铁路工人罢工对美国国内经济的冲击。
　　干散货航运方面，铁矿11月受疫情和终端需求影响，铁水产量减少。近期随着中国钢厂盈利水平由底部小幅边际好转，全球铁矿发运量小幅回升，其中非澳巴铁矿由于成本较高，发运量减幅明显，澳巴发运相对维持稳定。近期政策面上国家对房企融资的支持力度加大，六大行签约17家房企提供超万亿融资支持，地产政策底部显现，四季度铁矿需求有望边际好转。煤炭方面，受澳大利亚洪水影响，澳洲煤炭发运受阻。11月欧洲气温整体偏高，且国内外动力煤价格缩小，动力煤进口需求减少，印尼煤炭发运量出现下降。目前中国电厂日耗处于历年同期高位，但国内保供煤增加背景下，沿海8省电厂库存也处于高位。后续随着全球气温的下降，预计动力煤消费将逐步好转。粮食方面，11月密西西比河水位相较10月出现明显上升，美湾粮食出口有所恢复。但从11月下旬开始，密西西比河水位再次下降，对发运或再次产生不利影响。综合来看，四季度干散货运价有望出现反弹，但高度有限。
　　风险提示：俄乌冲突，全球经济增长放缓，港口拥堵