大有期货-宏观强预期与供需弱现实博弈，钢价走势偏震荡-221127

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　　钢材：海外加息呈现放缓迹象，国内宏观政策不断加码，地产预期持续改善，终端需求表现是压制钢价反弹的主要原因，11月以来，国内疫情大幅恶化，各地区病例明显增加，加上天气转冷影响，需求下滑明显，往后来看，国内疫情目前仍在扩散，且随着淡季特征显现，需求后续将进一步下滑，而供给方面，政策性减产目标已经完成，当前利润水平下，钢厂减产动力有限，供给将逐渐持稳，在此背景下，库存拐点将在12月出现，整体来看，钢价处于宏观强预期以及供需弱现实的博弈中，涨跌空间有限，预计12月钢价整体或将震荡偏弱运行，受强预期影响，且05合约本身对应需求旺季，表现或强于01合约。
　　铁矿石：国内政策不断加码，同时央行全面降准再次提振市场信心，铁矿01合约价格向上冲击800关口，当前铁矿上涨的阻力主要来自于钢厂利润情况不佳以及整个终端需求走弱压力，尽管年内粗钢产量目标已经完成，但若原料价格大幅走高，而钢价本身在需求压制下上涨乏力，届时钢厂利润将再次恶化，进而可能触发钢厂新一轮的大规模减产。从铁矿本身基本面来看，供给方面12月存在小幅增量预期，主要来自印度矿，需求方面，铁水产量短期或将企稳，而钢厂在低库存下存在补库预期，展望12月份，在宏观强预期和产业链弱现实下，矿价整体仍在呈现宽幅震荡走势。
　　风险提示：钢厂大规模减产，国内疫情继续扩散，宏观政策继续加码，海外加息超预期。