中信建投期货-PVC周度报告：预期改善，PVC价格大幅反弹-221125

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　　供应方面，本周PVC产量小幅减少。截至11月24日，根据隆众资讯数据，PVC整体开工率为69.20%，环比减少0.39%，同比减少8.70%。其中电石法开工率减少1.35%至65.50%，乙烯法开工率增加2.95%至82.10%。最新周度产量为38.36万吨。
　　需求方面，本周PVC下游开工率略有提升，需求小幅改善。截至11月24日，隆众统计的下游企业开工率在4-6成左右。当前终端需求整体仍偏弱，但近期国内房地产政策利好频发，市场预期改善，对价格形成提振。后期持续关注地产行业回暖迹象。
　　成本方面，本周电石、乙烯价格整体持稳。截至11月25日，西北地区电石价格3850元/吨，较11月18日上涨1.32%；华东地区电石价格4175元/吨，较11月18日持稳；华南地区电石价格4275元/吨，较11月18日持稳。截至11月24日，CFR东北亚乙烯价格881美元/吨，较11月17日持稳。本周PVC成本变动不大，现货价格小幅反弹，亏损环比收窄，成本端支撑仍在。
　　库存方面，本周PVC社会库存明显下降，隆众统计的最新PVC社会库存为28.92万吨，环比减少5.12%，同比增加102.10%。
　　综合来看，短期PVC基本面偏中性。从估值看，当前PVC成本支撑略有减弱，但亏损仍较为严重。从供需结构来看，短期PVC需求环比略有改善，供应处于低位，库存连续下降，基本面边际改善，对价格影响中性偏多。近期终端地产政策利好频发，PVC需求预期改善，带动价格反弹。预计近期期价偏多震荡运行，01合约下方重点关注5700附近支撑，上方关注6300附近压力，背靠支撑可试多。
　　不确定性风险：电石、原油价格大幅下跌；需求弱于预期；宏观风险等。