东吴期货-铝周报：需求担忧上升，铝价承压震荡-221128

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　　上周主要观点：预计铝价震荡。国内社会库存低位下滑，流通货源不足；云南，四川复产缓慢，但广西预计在政府推动下加快复产，并且随着近期冶炼厂利润上升，复产意愿加强。海外市场风险偏好下降。全球经济增速仍面临下行压力，过剩忧虑导致铝价向上空间有限。
　　本周走势分析：预计铝价震荡略偏弱。国内社会库存低位下滑，流通货源不足，主要是因为冶炼厂控货，提高铝水比例，以及疫情影响发货。电解铝实际运营产能仍在不断上升，11月产量较月初预估值上调。国内政策利好落地，但短期对需求的提振作用有限，需求仍将面临季节性下滑。海外市场需求疲软。全球经济增速仍面临下行压力，过剩忧虑导致铝价反弹缺乏动能。
　　本周主要观点：
　　1.国内冶炼厂控制铝锭发货量，铝锭社会库存持续低位下滑。成本端仍有下降预期，铝价下方支撑减弱。
　　2.国内疫情持续，终端需求受抑制，叠加季节性因素，需求预计逐渐转弱。
　　3.欧美主要经济体制造业PMI均跌至收缩区间，明年铝锭过剩压力不减，铝价未到反转时刻。
　　风险提示：关注关注国内疫情发展和防控政策的变动；全球电力与能源供应，和与此相关的减产、复产情况。