东吴期货-铜周报：宏观利好落地，铜价僵持-221128

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　　本周主要观点：预计铜价震荡走弱。国内政策预期仍存，但乐观情绪边际转弱。多个城市疫情形势严峻，叠加十月社零，房地产投资、销售，出口数据均疲弱，经济增长压力重重。美国通胀压力减轻，但本周美联储多位官员发表鹰派言论，美元止跌，外盘基本金属反弹受阻。预计全球经济仍面临着增速下滑，总需求受抑制的前景。铜价仍有下行压力。
　　下周走势分析：预计铜价震荡走弱。国内降准落地，地产企业再迎资金支持，但对市场情绪的带动作用减弱。多个城市疫情形势严峻，消费信心不足，经济增长压力重重。美国通胀压力减轻，预计12月加息步伐放缓。但全球经济仍面临着增速下滑，总需求受抑制的前景。铜价仍有下行压力。
　　下周主要观点：
　　1.国内社会库存回落，供应仍处于偏紧状态，12月预计供应边际改善。LME仓单继续上升，贴水加深。明年预计全球铜矿供应相对宽松，CSPT小组与Freeport敲定2023年铜精矿长协Benchmark为88美元每干吨/8.8美分每磅，略高于预期。
　　2.本周铜价回落后下游新增订单回升，但国内外社会消费市场疲弱。下游消费缺乏亮点叠加季节性因素，消费韧性有待考验。国内降准25个基点，对市场情绪有所提振。
　　3.美国通胀压力有所减轻，11月美联储会议纪要显示，多数官员青睐很快放缓加息，美元回落。但全球经济和总需求增速下滑的压力延续，欧美11月Markit制造业PMI均位于荣枯线以下，其中美国创两年新低。
　　风险提示：下周关注美国11月ISM制造业PMI和非农数据。关注中国11月制造业PMI，央行货币政策变动，疫情防控进展。