招商期货-甲醇产业链周度报告：需求端疲弱，成本下行，甲醇反弹承压-221127

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　　本期要点：
　　行情分析：煤价整体下修加快，带动成本端重心下移，产区库存延续累积传导下，近期受宏观情绪和港口低流通性驱动，价格反弹带动甲醇估值修复，但仍面临现实端供应压力。供应端，上游负荷回升，华东、华北均有复产，整体开工负荷偏高。需求端，传统需求步入淡季区间，甲醇制烯烃负荷同比仍偏低，部分MTO大装置重启暂无明确时点，烯烃近端支撑有限。国外装置看，东南亚、中东负荷提升，装船有所恢复。库存方面，港口库存同比仍处于极低水平，基差上有一定支撑。
　　核心观点：内地库存高位，成本线下移，压制价格反弹空间，但港口低库存背景下下跌空间或受限，预计区间震荡偏弱，边际上关注MTO负荷变化。
　　操作建议：短期区间震荡偏弱为主，关注需求端和成本端煤价变动趋势。
　　风险提示：下游复产不及预期，煤炭价格大幅波动，到港超预期。