申万宏源-造纸轻工行业周报：地产政策密集出台，改善后续家居预期；明月镜片离焦镜六个月临床结果，近视防控效果显著；浆价预期回落，特种纸和纸包装释放盈利弹性-221127

《申万宏源-造纸轻工行业周报：地产政策密集出台，改善后续家居预期；明月镜片离焦镜六个月临床结果，近视防控效果显著；浆价预期回落，特种纸和纸包装释放盈利弹性-221127（28页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《申万宏源-造纸轻工行业周报：地产政策密集出台，改善后续家居预期；明月镜片离焦镜六个月临床结果，近视防控效果显著；浆价预期回落，特种纸和纸包装释放盈利弹性-221127（28页）.pdf（28页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本期投资提示：
　　1、家居：第二支箭和银行授信等政策密集推出，政策明确转向“既保项目、更保主体”，杭州等高能级城市限购放松，后期住宅交付和销售有望企稳改善，利好家居消费。第二支箭和银行授信等政策密集推出，供给端政策明确转向“既保项目、更保主体”。11月23日央行和银保监会发布“金融16条”，随后11月23-24日，中国银行、交通银行、农业银行、工商银行、建设银行、邮储银行等六大行陆续与万科、金地、碧桂园、龙湖等优质民企签订综合授信额度，我们统计规模已达到9,250亿元。叠加11月8日“第二支箭”推出后龙湖、新城、美的置业、万科、金地等优质民企合计获得942亿元中票注册额度，过去半个月中第二支箭+商业银行已支持万亿用于房企融资，尤其是支持优质民营房企。区别于前期合计4,000亿的保交付政策资金更多支持在项目层面（如：8月19日政策性银行专项借款2,000亿元；11月21日央行推出2,000亿元“保交楼”零息贷款支持），而近期第二支箭+商业银行的万亿资金支持更加聚焦于公司层面，从之前的保项目转为保主体，有利于民营房企加强造血功能，从根本上托底地产，同时有望修复需求端前期过度悲观预期。杭州作为高能级城市限购放松，需求端刺激政策的推出或预示着其他地区更多刺激政策的陆续推出，也有利于消费者的购房信心修复，从而助力地产销售。根据媒体报道，11月11号杭州楼市政策出现年内重大调整：①从“认房又认贷“转为”认房不认贷“，无房有贷的二套房可以认定为首套房（首付比例30%）；②杭州限购区的二套房首付比例从60%降低至30%；③首套房利率降为4.1%，二套4.9%（按现行LPR计算）：11月11号起杭州全域首套利率不得低于同期贷款市场利率报价减20个基点；二套房贷利率不得低于同期贷款市场利率报价加60个基点。家居行业估值已降至底部，地产刺激政策密集出台并落地，后期住宅竣工和销售有望企稳回升，修复市场对后续家居行业的悲观预期，估值有望向中枢回归。短期看，9-10月定制企业大宗订单已逐步回暖，短期有望优先反映地产政策刺激效果；中长期，存量房翻新支撑行业扩容，持续看好龙头企业零售端核心竞争力打造，通过扩品类、扩渠道、扩品牌，整合高度分散化家居市场。
　　2、明月镜片临床发布情况：轻松控Pro 6个月防控效果显著，产品SKU持续扩充。11月24日，明月镜片在成都召开近视防控临床应用研讨会，并于会上公布轻松控Pro产品6个月临床试验结果（统计样本包括125名受试者）：①从6个月临床试验的后3个月维度，轻松控Pro延缓等效球镜度增长效果为60%，减缓近视度数增长有效率为68%，延缓眼轴增长效果为56%，相较于前期公布3个月临床延缓眼轴增长约33%的效果有明显提升，说明长期配镜的效果将更加显著；②从配镜6个月的整体维度，明月轻松控Pro延缓等效球镜度增长的效果为46%，延缓球镜屈光度增长的效果为52%，延缓眼轴增长的效果为44%。对比同在疫情后开展临床试验的蔡司小乐园、爱尔思问两款竞品，其6个月延缓球镜屈光度增长效果分别为26.5%/68%，轻松控Pro已大幅领先小乐园，位列行业第一梯队，略低于思问，推测主要原因为对照组实验设计的差异。零售线SKU进一步丰富，医疗专供产品助力渠道开发。本次发布会明月镜片发布了D71TF（1.71轻松控Pro）和D71TFL（1.71轻松控Pro防蓝光）两款新品，零售线产品SKU达到10个，满足各类消费者对于不同路线、不同折射率以及防蓝光的需求。此外公司针对医疗渠道发布8款SKU，采取周边离焦和多点离焦路线，覆盖1.60/1.67/1.71三个折射率。随着医疗渠道产品的完善，以及临床数据超预期，公司有望发力医疗渠道，进一步促进产品销售及提升品牌知名度。
　　风险提示：疫情反复，整体下游需求低迷影响。