海通证券-国内经济政策跟踪：经济或再探底-221127

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　　实体经济：新增感染者数量持续增加，有的省份面临三年来最严峻复杂的防控局面。上周生产端修复节奏有所放缓，需求端消费走弱，地产销售疲弱。此外，外需继续降温，出口下行压力仍然较大。
　　流动性：上周货币利率下行，央行净回笼资金，美元指数高位回落，人民币汇率贬值。11月25日，央行宣布于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。我们认为，本次降准后，12月MLF续作的概率下降，但5年期LPR再度调整的空间或已打开。中长期来看，我国继续降准的空间已经减小，逆回购、MLF的降息空间也相对有限，存款利率调整的条件或已具备，但使用起来会相对谨慎。总量宽松的措施将逐渐减少，而未来宽信用的重点将是结构性的定向工具为主。
　　政策：国常会提出，在已基本完成项目贷款签约基础上，要把工作重点转向专项再贷款发放和财政贴息拨付，督促用款单位加快设备购置和改造。同时引导金融机构按市场化原则增加制造业中长期贷款。推进保交楼专项借款尽快全面落到项目，激励商业银行新发放保交楼贷款，加快项目建设和交付。努力改善房地产行业资产负债状况。