海通证券-传媒行业周观点：互联网业绩底继续夯实，关注低估值央企、国企-221127

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　　投资要点：
　　核心观点：本周互联网公司快手-W发布22Q3财报，国内业务已经连续两个季度盈利，经调整净利润优于彭博一致预期，流量侧22Q3快手DAU达到3.63亿，同比增长13.4%，公司用户流量持续体现高韧性。我们认为互联网平台Q3业绩底已现，当前估值基本处于历史底部区间，随着未来几个季度基本面逐步恢复，头部平台估值和业绩有望迎来双击，互联网板块关注：腾讯控股、快手-W、芒果超媒、阅文集团、阜博集团、微盟集团等。游戏板块推荐：三七互娱、吉比特、恺英网络、完美世界，港股网易-S。
　　本周证监会易主席提出“建设中国特色现代资本市场，探索建立具有中国特色估值体系”，我们认为传媒国企和央企主要集中在出版和广电等板块，估值相对较低，现金流好，股息率较高，建议关注中国出版、中国科传、中国电影等低估值央企、国企。
　　影视板块。本周（2022.11.21-11.25）中证影视动漫指数下跌6.28%。本周跌幅前三名：光线传媒（-10.29%）、金逸影视（-6.67%）、鼎龙文化（-7.63%）。个股重点推荐：欢瑞世纪、华策影视、光线传媒。
　　游戏板块。本周WIND网络游戏指数下跌6.51%，游戏个股中，惠程科技下跌9.33%，中南文化下跌2.89%，游族网络下跌7.18%。关注：吉比特、三七互娱、完美世界、电魂网络、掌趣科技、宝通科技；云游戏服务商顺网科技、盛天网络。
　　海通组合周度走势。海通传媒11月组合周度下降6.59%，申万传媒指数下降5.26%，沪深300下降0.68%。
　　海通传媒11月组合。腾讯控股（10%）、芒果超媒（10%）、锋尚文化（15%）、吉比特（15%）、恺英网络（15%）、兆讯传媒（10%）、快手-W（15%）、三人行（10%）。
　　风险提示：政策监管变化、新游戏上线延期、行业竞争趋于激烈