国泰君安-情绪与估值11月第4期：市场震荡延续，估值分化-221127

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　　本报告导读：
　　上周A股估值跌多涨少，创业板综领跌，消费板块跌幅较大，稳定板块涨幅较大。一级行业中食品饮料领跌，传媒亦跌幅显著。上周市场交易活跃度下降，换手率普跌，成交额齐跌。
　　摘要：
　　上周A股估值跌多涨少，创业板综领跌。上周市场估值跌多涨少，各主要指数中，创业板综PE分位数领跌3.2个百分点。从结构上看：1）大类行业方面，各板块估值涨多跌少，稳定板块领涨。一级行业估值跌多涨少，食品饮料领跌。海外指数估值齐涨，韩国综合指数领涨。2）大中小盘方面，小盘股估值领跌1.7个百分点。此外，上周市场热度下降，主要指数换手率普跌，成交额齐跌。
　　估值：估值跌多涨少，创业板综领跌
　　1）板块：上周各板块PE估值，创业板综领跌。从各板块PE（TTM）历史分位看，上周各板块PE估值跌多涨少，创业板综PE分位数领跌3.2个百分点，创业板指紧随其后，下行2.8个百分点。从PB（LF）历史分位看，各板块指数PB估值跌多涨少，深证成指领跌，下行5.0个百分点。
　　2）风格：从大小风格来看，上周小盘股领跌。从PE历史分位变化看，大中小盘风格估值行情齐跌。上周小盘股PE分位数领跌1.7个百分点，大盘股和中盘股PE分位数分别下行1.1和0.7个百分点。从PB历史分位变化看，小盘股领跌2.2个百分点，大盘股上行1.1个百分点，中盘股下行1.2个百分点。
　　3）行业：上周消费板块领跌，从PE历史分位数变化来看，食品饮料领跌。分板块看，周期板块涨多跌少，建筑PE分位数领涨8.6个百分点，钢铁PE分位数上涨2.3个百分点；成长板块普跌，传媒PE分位数领跌5.3个百分点，计算机下跌4.4个百分点；金融板块行情分化，非银行金融PE分位数领涨1.2个百分点，银行上涨0.5个百分点，综合金融下跌3.2个百分点；消费板块齐跌，食品饮料PE分位数领跌8.8个百分点。
　　4）海外：上周海外各主要指数估值齐涨，韩国综合指数领涨。从PE历史百分位看，海外各主要指数行情齐涨，韩国综合指数领涨12.4个百分点，日经225指数上涨4.9个百分点。从PB历史百分位看，海外指数普涨，日经225指数领涨4.3个百分点。
　　风险溢价：ERP上行
　　ERP：上行0.02个百分点。截至2022年11月25日，万得全AERP为4.63%，较2022年11月18日上行0.02个百分点，高于2022年全年均值0.13个百分点。
　　情绪：交易热度下降，主要指数换手率普跌，成交额环比齐涨
　　1）上周交易活跃度下降。从换手率方面来看，中小板指换手率环比领跌30.8%；从成交额方面看，各主要指数成交额齐跌，中小板指和上证50成交金额分别环比减少29.8%和27.8%。
　　2）主要搜索指数关于“股市”的关注度涨多跌少。上周微信指数和微博微指数环比上行4.2和11.6%，百度指数环比下行22.8%