山西证券-证券行业周报：下调存款准备金率，提振市场信心-221127

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　　投资要点
　　下调存款准备金率，提振市场信心。央行宣布从12月5日开始将金融机构存款准备金率下调25个基点，释放约5000亿元的长期流动性。在四季度稳增长的大背景下，有利于提振市场信心，有利于促进二级市场的进一步活跃。
　　首提中国特色估值体系，中国证监会易会满主席在金融街论坛上提出要“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。中国特色估值体系的提法引发高度关注，长期低估值，对国民经济有重要支撑的行业有望迎来估值修复。
　　二级市场回暖有利于证券行业估值提升。随着政策的逐步释放，A股市场成交量和两融余额都小幅提升，且证券公司业绩的β属性更强，四季度以来，二级市场逐步回暖，有利于证券公司业绩提升。加上前期中证金融整体下调转融资费率，新政落地，个人养老账户有望成为我国养老体系的“第三支柱”，是A股的长期资金来源之一，均有利于证券板块的估值修复。目前，证券板块估值仍处于历史底部，具有较高的投资价值。
　　行业数据：
　　股市表现：截至11月25日，股票指数较年初均收跌，创业板指数收跌30.50%，中证500收跌17.28%，沪深300指数收跌23.57%。
　　债市表现：截至11月25日，中债-总全价(总值)指数较年初收涨0.19%。
　　大宗商品：截至11月18日，大宗商品指数收于195.00，较年初收涨7.94%。
　　交易额：上周成交金额4.06万亿元，日均成交额0.81万亿元，环比下降-18.28%。
　　新增投资者：2022年10月，新增投资者80.29万，月环比-22.09%。
　　股票质押：截至11月25日，市场质押股3986.42亿股，占总股本5.22%。
　　两融业务：截至11月24日，两融余额1.57万亿元，较上年末下降13.25%。其中，融资余额1.47万亿元，融券余额1026.23亿元
　　风险提示：
　　二级市场大幅下滑；疫情超出预期；资本市场改革不及预期。