光大证券-电力设备新能源行业周报：本周电新板块有所波动，建议增加电网类配置-221127

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　　整体观点：
　　目前电新板块处于逐渐从超配状态逐步回归于标配状态的阶段，短期内整体呈现一定的波动。我们认为当前时点应倾向于防御，增加电网类、新能源运营商类配置，如特高压等，而光伏、风电、户储仍需等待观望；在锂电方面，其中的钠电、PET铜箔、半固态细分赛道值得关注。
　　建议关注四方股份、派瑞股份、国电南瑞、许继电气、三峡能源、金开新能、国网信通、东方电子。
　　电网：
　　1、特高压是刚需吗？ 
　　新能源大基地建设加速推进，电力空间平衡的需求和挑战增大。“十四五”期间，九大清洁能源基地与风电光伏大基地规划装机6.65亿千瓦和2亿千瓦，预计跨区跨省电力流将由2019年的2.2亿千瓦增大到2025年的3.6亿千瓦，其中跨区电力流2.4亿千瓦。
　　大基地“新能源+火电”配套方案将有效改善送出通道经济效益。通道送端典型的电源配套方案为新能源1000-1300万千瓦、煤电400万千瓦、新型储能150-200万千瓦，配建特高压直流典型输送容量为800万千瓦，在可再生能源输送电量占比50%时，可将特高压投资回收期降至8.5年，特高压经济性得到大幅提升。
　　第一批大基地依托现有外送通道，第二批大基地需要新建通道。第一批风电、光伏大基地项目启动后，蒙西山西通道送出压力加大，东北、蒙西山西、西北通道可再生能源送出/通道容量占比约为45%、137%、70%；第二批项目则需要新建通道，东北、蒙西山西、西北通道可再生能源送出/通道容量占比约为45%、236%、218%。
　　“十四五”特高压建设提速。我们测算，“十四五”期间，东北、蒙西山西、西北、西南各区域分别需新增特高压直流工程1、5、5和1个，共计12个，投资约2600亿元。“十四五”同期完善交流同步电网仍需建设特高压交流工程16个，投资约1900亿元。特高压设备龙头在2023~2024年业绩增长确定性高。
　　投资方面：我国将建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系，特高压起到平衡能源与负荷分布、促进新能源消纳的作用，是坚强智能电网重要骨架，在“十四五”期间，仍将继续保障新能源远距离、大规模输送。特高压同时承担着托经济、稳增长的重要任务，政府亦将持续加大特高压建设投资。建议关注国电南瑞、许继电气、派瑞股份、平高电气、中国西电。
　　2、电力市场方面：
　　11月25日，国家能源局通过官网，对《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》、《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》公开征求意见。此次能源局发布的规则征求意见稿，是对前期现货市场试点经验的总结，目的在于确立各省、区域电力现货市场运行的基本规则框架，为在全国范围推进现货市场试点做好准备。
　　征求意见稿表示，重点构建省间、省/区域现货市场，建立健全日前、日内、实时市场，推动省/区域市场逐步融合，扩大省/区域市场范围，向全国统一电力市场体系过渡。
　　电力现货重点在于发现电力商品在不同时间、不同空间的价值属性，通过中长期与现货、现货与辅助服务、省间与省内几个市场的有效衔接，进一步推动储能、分布式资源、虚拟电厂等多主体参与市场化交易，形成对新型能源体系下电力平衡的市场机制保障。储能的调节作用、绿电的环境效益、火电的容量支撑在新的市场机制设计下，将被重新发现，盈利模式将不断完善，有利于调动市场资源共同推进新型电力系统建设。但是，电力市场改革是整体性、系统性、全面性的调整，真正发挥作用仍需一段时间。
　　储能：
　　1、市场关于户储板块需求侧走弱和供给侧竞争加剧的担心，还没有得到根本的解决。相关公司的股价随着欧洲电价、气价相关的政策变动上下波动。后续的两个重要观测点：（1）2023年1月份订单环比情况；（2）22Q4/23Q1公司业绩验证。
　　2、本周欧洲关于气价、电价有三条重要动态：
　　（1）11月22日，欧盟委员会的草案中，将天然气价格上限设置在275欧元/MWh，高于之前市场预期的价格水平。我们认为可以理解为欧洲对未来天然气的价格预期仍然比较高，这对于户储板块是利好消息。
　　（2）11月22日，德国出台天然气和电价刹车机制草案，设定终端电价上限为40欧分/kWh，补贴电量为上一年消费量的80%。我们认为可以理解为德国之后一段时间的电价仍可能维持在40欧分/kWh的较高位置，这对于户储板块是利好消息。
　　（3）11月25日，根据彭博社消息，德国政府的一项草案中，对风光核能发电收入超过13欧分/kWh的部分征收90%的暴利税，之前市场预期为18欧分/kWh（9月14日，欧盟委员会提出对包括可再生能源在内的低成本发电公司收入上限设定在每兆瓦时180欧元）。整体上对于终端电价的影响有限，但是对于市场情绪而言，有相对负面的影响。
　　3、我们认为，以上三条动态只是带来情绪上的短期波动。市场关于需求侧和供给侧的担心，还没有得到根本的解决。