德邦证券-策略周报：大考转入第二阶段-221127

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　　导读:疫情感染人数继续提升，每日新增超2022年4月峰值，重症病例抬头，普林格高频指标弱势。美英继续向乌提供支援，11月FOMC会议纪要显示抗击通胀任务仍然严峻。三大指标下行，普林格周期10月转入衰退期，高股息策略为盾，围绕战略安全，理解底线思维，把握自主可控。
　　国内：坚决打赢常态化疫情防控攻坚战。1）二十条优化措施发布以后，官方媒体为坚决打赢常态化疫情防控攻坚战发声，多次强调：“外防输入、内防反弹”、“动态清零”，指出优化调整防控措施不是放松，更不是“躺平”，对疫情防控工作提出的要求不是低了，而是高了。疫情防控要算长远账，短期对发展可能产生暂时的影响，但换来更健康持久的发展。2）疫情感染病例继续增加，11月26日为39465例，持续上行，超过2022年4月峰值，新增百例、千例的省市数量均创2021年以来新高，内地出现死亡病例，重症病例开始抬头，存量重症病例为111例。北京、广东、重庆、河北4省市过去1周阳性感染病例超万例，且北京、广州、重庆3市社会面感染近期胶着；拥堵指数明显下行，工业生产腾落指数弱反弹。
　　海外：美英继续向乌提供支援，11月FOMC会议纪要显示抗击通胀任务仍然严峻。1）俄袭击乌方造成乌克兰部分地区供电中断，俄罗斯称打击乌东线目标，乌克兰称摧毁俄防空系统；拜登授权再向乌克兰提供军事援助，英国首次向乌克兰派遣直升机。2）11月23日，美联储发布的11月议息会议纪要显示：通胀中期进程的不确定性仍然很高，目前平衡仍然向上倾斜，且通胀数据几乎没有显示通胀压力正在减轻。大多数参会者认为持续增加政策利率的目标范围是适当的，但未来可能减缓政策利率目标范围的增长步伐。
　　市场：北向风格价值主导，杠杆资金持续偏好医药。北向本周净流向力度+74亿元，修复力度周环比回落；两融资金本周整体净流向+47亿元，融资买入额占全A成交额比例结束6周上行回落至7.06%。行业方向上，北向显著净流入银行，食饮、公用事业、非银、钢铁等行业同样流入领先，价值风格维持主导；杠杆资金则连续显著净流入医药。以两大资金主体合力结果来看，北向资金与杠杆资金参与度接近，银行净流入领先，电力设备、汽车净流出领先，各行业分化程度不大。
　　行业配置建议：大考转入第二阶段，围绕战略安全，理解底线思维，把握自主可控。a.生命安全：中药、医疗器械；b.自主可控长期赛道：国防军工、信创、半导体材料与设备、光伏、风电；c.民生安全：地产。详见《风高浪急的考验》、《战略安全与底线思维》、《俄乌冲突的短长行业线索》、《中国台湾地区进出口拆解》
　　风险提示：海外局势演化超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期，疫情反复超预期