东莞证券-基础化工行业周报：化肥冬储需求释放，本周氮肥、磷肥板块表现较好-221127

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　　行情回顾。截至2022年11月25日，中信基础化工行业本周下跌0.86%，跑输沪深300指数0.18个百分点，在中信30个行业中排名第14；中信基础化工行业月初以来上涨6.85%，跑输沪深300指数0.76个百分点，在中信30个行业中排名第18。
　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨幅前五的板块依次是氮肥（4.39%）、纯碱（4.03%）、膜材料（1.94%）、磷肥及磷化工（1.79%）、碳纤维（1.79%），跌幅前五的板块依次是橡胶助剂（-6.59%）、锂电化学品（-4.55%）、电子化学品（-2.69%）、改性塑料（-2.47%）、轮胎（-2.38%）。
　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是硝酸（+5.36%）、焦炭（+4.40%）、醋酸（+3.39%）、丁二烯（+2.99%）、丙烯（+1.83%），价格跌幅前五的产品是DMF（-9.70%）、BDO（-8.91%）、二甲苯（-6.22%）、纯苯（-3.29%）、涤纶短纤（-3.02%）。
　　基础化工行业周观点：本周央行宣布降准，有利于落实稳经济的政策措施，巩固经济回稳向上基础。后续整体市场和化工板块能否上行取决于经济修复预期能否兑现。当前可关注聚氨酯、纯碱、维生素、磷化工和轮胎板块。聚氨酯：一方面，若国内房地产市场边际改善，则利好聚氨酯需求增长；另一方面，欧洲MDI、TDI产能占比高，若能源危机持续发酵，则欧洲MDI、TDI产量或下降，利好国内产品出口，建议关注万华化学（600309）。纯碱：房地产金融支持政策16条的出台有助于国内房地产市场边际改善，利好平板玻璃需求修复。同时，光伏玻璃新增产能也将拉动纯碱需求，建议关注远兴能源（000683）。维生素：欧洲维生素A、E产能占比大，若欧洲能源危机持续发酵，维生素A、E产量或再度紧缩，对价格形成支撑。此外，国内生猪养殖盈利逐步改善，有望刺激养殖户补栏热情，从而拉动维生素需求，建议关注新和成（002001）。磷化工：随着化肥冬储需求的释放，磷肥价格有望企稳回升；同时新能源车、储能等对磷酸铁的需求持续旺盛，可关注实现上下游一体化的磷化工优势企业云天化（600096）等。轮胎：前期由于滞留于美国港口的轮胎转化为经销商库存，美国渠道库存较高，但随着去库推进，轮胎企业出口订单有望逐步恢复，建议关注森麒麟（002984）。
　　风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。