华西证券-行业有效财务因子与行业轮动策略-221127

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　　行业财务因子筛选
　　我们从企业财务数据入手，运用整体法将个股财务指标合成为行业财务因子，并根据财务因子的本质含义对其进行归类，包括盈利能力、流动性、偿付能力、现金流、开发支出、营运能力、财务灵活性等大类。我们对40余个行业财务因子及其同比、环比变化值进行单因子测试，调仓日期为每年的4月30日、8月31日和10月31日，分别对应上市公司一季报、半年报和三季报的更新完成，最终筛选出了15个较为有效的行业财务因子。
　　财务行业轮动组合回测表现较好
　　我们将全部有效财务因子汇总，得到了财务行业轮动组合。2010年5月至2022年10月，量价行业轮动组合的累计收益为461.96%，相对于全部行业等权组合的累计超额为380.45%，年化收益为14.79%，年化超额为9.91%。
　　风险提示
　　报告的结论基于历史统计规律，当历史规律发生改变时，报告中的结论可能失效。市场可能出现超预期波动风险。