兴业证券-银行业央行降准点评：全面普降落地，利好银行息差企稳-221127

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　　中国人民银行 11月25日发布公告，将于2022年12月5日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为7.8%。本次降准释放长期资金约5000亿元。
　　本次降准符合预期。11月22日，国常会释放降准信号：“加大金融支持实体经济力度，适时运用降准等货币政策工具，向实体经济合理让利”，市场对于降准预期快速升温。11月25日央行即公告全面降准0.25pcts，本次降准共计释放长期资金约5000亿元。从过往的经验看，国常会提及降准到央行公告通常时间间隔较短，幅度上在0.25pcts-1pcts之间（前一次为0.25pcts），因此本次降准节奏和幅度符合预期。
　　降准有利于保持流动性充裕，以及改善银行负债成本，引导金融机构支持实体经济、降低实体融资成本。本次降准的目的包括：1）保持流动性合理充裕。近期银行间市场资金面收紧，债市也出现较大的波动，市场对于流动性是否能够保持宽松有所担忧，本次降准对于保持流动性宽松有正向作用，在一定程度上也能够改善市场预期。2）优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。3）此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过降低金融机构负债成本，传导促进降低社会综合融资成本。
　　投放覆盖范围较大，为全面普降。本次降准除了部分存款准备金为5%的区域性金融机构外，其余机构为普降。本次降准后，大型/中小型/非跨省城商行/县域服务银行分别执行11%/9%/6.75%/5%的标准法定存款准备金率并享受三档两优的额外优惠，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。
　　利好银行行业息差、利润，静态测算可提升2023年行业净息差0.34bp，增厚全年利润0.36pcts。本次降准释放长期资金约5000亿，以目前法定准备金利率1.62%、上市银行整体的2022中报贷款/投资综合生息率4.43%/3.96%，本次降准预计将增加2023年行业营收约117亿元，税后利润约87亿元，提升行业2023年息差0.34bp，增厚2023年利润约0.36pcts。央行也披露此次降准将降低金融机构资金成本每年约56亿元，相当于银行目前年利润的0.25%。整体上看，今年以来LPR多次下调，存量部分压力还没有释放，明年重定价将会带来息差下行压力，本次降准能够在一定程度上缓解银行息差的压力。
　　投资建议：除了继续推荐区域经济发达的城农商行之外，重点推荐股份行在地产政策边际改善下的估值修复空间。个股层面，重点推荐宁波银行、成都银行、江苏银行、杭州银行、南京银行、常熟银行、江阴银行、招商银行、兴业银行。
　　风险提示：不良超预期暴露，监管政策超预期变化，经济超预期下行